通胀加剧　美息料逐步加至3厘

　　中评社香港3月14日电／大公报报道，美国通胀急升至7.9%，创40年以来最高纪录，美联储局官员纷纷由鸽转鹰，本周加息几无悬念。市场开始关注的是，美国息率在今轮加息周期，最终上调多少厘？在俄国与乌克兰爆发战事前，美国经济数据较为强劲，市场普遍相信终极利率（Terminal　Rate）为2厘左右，与上一轮周期相若。然而战争爆发后，市场对终极利率的水平有所修改，估计在2.5厘至3厘之间，即较上一轮周期略高。

　　2008年全球金融危机以降，直至两年前新冠疫情爆发前，联储局货币政策的收紧，一直是循序渐进，包括逐步减少买债计划，缩减资产负债表的规模也非常有限。从2015年开始至2018年底，联储局加息步伐相当缓慢，最快也不过每季加息丁点儿。因为当时通胀率偏低，劳工市场跌入深渊后，恢复得十分缓慢，企业仍需要联储局政策的扶持。

　　联储官员：很快启动缩表

　　然而，现在形势不比当年，2月份更飙升至7.9%，创40年以来的新高，而且俄乌战事令油价迫近140美元，通胀风险进一步增加。联储局加息周期将于3月中展开，俄乌战事令全球复苏进程起了变数，联储局主席鲍威尔曾明言，在3月的会上建议加息四分一厘。所以，整个加息周期的终极利率将会改变。

　　联邦储备银行12家地区分行总裁相信，3月份就开始一连串加息行动，很快就会有序缩减资产负债表。不过，退市步伐仍有待讨论，官员们重申将会视乎未来公布的数据冷热而定。越来越多分析员相信，俄乌战争爆发，联储局3月只会加息四分一厘，不敢加半厘。

　　亚特兰大储备银行总裁Raphael　Bostic指出，美国目前的经济，与他任内任何一个时期相比，都要强劲得多，相信加息引致经济收缩的可能性相当低。堪萨斯储备银行行长Esther　George表示，上次加息周期过了很久，联储局才开始缩表，但今个周期将会很快便启动缩表程序。她认为，随着通胀率攀上近40年最高水平、需求增长异常强劲，而且有诸般迹象显示劳工市场持续紧张，目前超宽松货币政策与经济展望完全不相符。

　　加息周期与力度将超上次

　　瑞士银行表示，2个月前，市场估计今轮加息周期以2厘见顶。但是，道明证券（TS　Securities）的策略师们认为，联储局今月开始加息时仅加息四分一厘，相信今年将会连续六次加息四分一厘，年底时利率达至1.5厘至1.75厘。在年底和明年初稍作停顿后，该局将会再次加息，利率最终上调至2.25至2.5厘才停止。高盛也估计，今轮加息周期的终极利率较高。高盛认为，油价大升后，今年通胀前景大升温，相信联储局今年连续加息7次，明年通胀仍高企，联储局将会再加息4次，利率最终上调至2.75厘至3厘水平。

　　投资者预期联储局今轮加息周期比上轮迅猛，幅度比2015至2018年间更大。而在俄乌战争前，从联储局的点阵图来看，今轮周期的终极利率，将会比联储局官员预期的加息250个点子为低，终极利率约2厘左右。

　　Shepherdson表示，联储局今年中将有信心掌控通胀，因为汽车价格届时大幅下跌、楼价升势放缓、按年通胀率随之回落。航运方面，情况持续好转，船运巨头马士基集团预期，全球航运今年下半年回复正常，不再像疫情高峰期的状态，存货和待运货物堆满各地码头，出口商争抢集装箱。穆迪分析首席经济师Mark　Zandi也相信，通胀率已见顶，随着疫情逐渐过去，通胀很快会回落，全球供应链将慢慢回复正常，而工人健康恢复后，工资升幅回复正常。