中国宏观经济总体运行态势分析与展望
【摘要】2024年上半年，中国经济运行总体平稳，呈现“增长稳、就业稳、预期稳”和“增长方式加快转换、经济结构更加优化、发展质量稳步提升、发展效益有效增强”的“三稳四进”特征。但是，也应看到中国宏观经济仍然面临贸易摩擦升级扩围带来更多外部风险挑战、房地产市场企稳压力仍然较大、物价涨幅持续偏低、财政收支矛盾较为突出、金融指标增长明显放缓等诸多矛盾，宏观经济回升向好的基础仍需巩固。综合各种因素判断，预计下半年经济增速将有所回升，GDP增长5.2%左右。建议从稳投资、扩消费、促外贸等多方着力，综合运用增加政策性开发性金融工具、增发专项债、加力支持设备更新、促进服务消费、增强外贸主体抗风险能力等多种手段，促进经济回升向好。
一、上半年经济运行呈现“三稳四进”特征
今年以来，各地区各部门坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，加快培育新质生产力，着力推动高质量发展，上半年，国民经济运行总体上呈现出“三稳四进”特征。
（一）“稳增长、稳就业、稳预期”效果显现
一是经济增长总体平稳。上半年，GDP同比增长5.0%，二季度GDP同比增速有所下降，但环比仍增长0.7%，经济保持平稳向好态势。工业生产增长较快，上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，增幅同比加快2.2个百分点。工业品出口交货值明显回升拉动工业生产，规模以上工业企业实现出口交货值同比增长3.3%，增幅同比加快7.3个百分点。
投资平稳增长。随着大规模设备更新、超长期特别国债等举措加快加力实施，重大工程项目建设全力推进，有效投资持续扩大，消费品制造业和装备制造业投资分别增长15.8%和11.3%，有力拉动了相关设备和消费品的生产。
居民消费稳步扩大，拉动经济增长的主动力作用显着。全国居民人均消费支出实际增长6.7%，服务零售额同比增长7.5%，增速快于同期商品零售额4.6个百分点，其中通讯信息、交通出行、旅游咨询租赁等服务零售保持较快增长。
出口形势逐步改善，以人民币计价货物出口额增长6.9%，增幅比去年全年提高6.3个百分点。
二是就业民生稳步改善。上半年，全国城镇新增就业人数698万人，同比增加20万人，完成全年目标任务的58%；失业率保持低位，6月份城镇调查失业率5.0%，同比下降0.2个百分点，低于预期调控目标。经济增长特别是劳动密集度高的服务业持续恢复，为稳定扩大就业提供了支撑，新产业新业态新模式蓬勃发展催生新型职业需求，批发零售、住宿餐饮、交通运输、信息传输等服务行业就业人数同比增加较多。
随着经济运行回升向好和各项稳就业政策接续落地，为居民收入增长加快创造了条件。全国居民人均可支配收入名义和实际增速分别为5.4%和5.3%，高于经济增速0.4和0.3个百分点。
三是市场预期逐步趋稳。经营主体信心有所增强，企业生产经营活动加快恢复。6月份，制造业PMI中企业生产指数为50.6%，企业生产经营活动预期指数为54.4%，均处于荣枯线之上。
企业经营预期稳中向好，制造业企业生产经营活动预期指数为54.4%，较上年同期提高1个百分点。服务业扩张力度有所增强，行业景气度回升向好，3月份，服务业商务活动指数为50.2%，连续5个月在50%以上。
（二）“转方式、调结构、提质量、增效益”取得积极进展
一是新质生产力加快培育。一方面，中国坚持创新驱动引领，不断完善以企业为主体的技术创新体系，通过提升科技创新水平和科技成果转化率推动新旧动能转换。上半年，高技术产业增加值同比增长8.7%，增速快于整体工业2.7个百分点。新能源汽车、集成电路和服务机器人产量同比分别增长34.3%、28.9%和22.8%。高新技术产业投资同比增长10.6%，增速快于全部固定资产投资6.7个百分点。
另一方面，持续推进实施包容审慎监管，为新技术、新产业、新业态、新模式的爆发创造了良好的外部环境，带动相关高技术企业和产品快速增长。目前我国高新技术企业达46.3万家，重点工业企业数字化研发设计工具普及率达80.1%、关键工序数控化率达62.9%，工业机器人装机量占全球比重超过50%。
二是经济结构不断调整优化。随着人工智能等新技术广泛应用赋能实体经济，新旧动能加快转换，产业结构不断优化。产业转型升级持续深化，制造业高端化、智能化、绿色化步伐加快。1—5月，规模以上高技术服务业企业营业收入同比增长9.9%，高于全部规模以上服务业企业1.4个百分点。数字经济蓬勃发展，数字化消费转型释放新活力，即时零售、直播电商等带动线上消费市场规模持续扩大。
上半年，实物商品网上零售额同比增长8.8%，比社会消费品零售总额增速高5.1个百分点，占社会消费品零售总额比重达25.3%，比一季度提高2.0个百分点。特别在消费品以旧换新政策的推动下，主要电商平台家电以旧换新销售额同比增长超过80%。
三是经济发展质量持续提升。国民经济在实现量的合理增长的同时，高质量发展取得新进展。创新发展能力稳步提升，创新主体不断培育。截至6月底，全国累计培育专精特新中小企业已超14万家，其中“小巨人”企业1.2万家。上半年，电子商务服务业、科技成果转化服务业投资分别增长24.1%、17.4%。协调发展水平持续改善，农村居民人均可支配收入名义和实际增速分别快于城镇居民2.2和2.1个百分点，城乡居民人均可支配收入之比由上年同期的2.50降至2.45，城乡居民收入差距进一步缩小。
绿色发展取得新成效，清洁能源体系加快建设，重点领域节能降碳有序推进，上半年非化石能源消费量占能源消费总量的比重同比提高1.9个百分点。高水平对外开放深入推进，外贸出口质升量稳，进口规模稳步扩大，货物和服务净出口对经济增长的贡献率由负转正，达到13.9%。随着免签国家范围继续扩大，外国人来华经商、旅游观光、探亲访友热度攀升。共享发展取得新进步，基本民生保障有力有效。全国居民人均转移净收入同比名义增长5.0%，其中人均社会救济和补助收入、人均养老金离退休金分别增长5.5%、8.9%。
四是企业经营效益有所改善。随着宏观政策效应持续释放，市场需求稳步恢复，工业生产平稳增长，工业企业利润有所改善。上半年，实物量指标较快增长，用电量同比增长8.1%，货运量同比增长4.2%。微观企业经营效益逐步好转。1—5月，规模以上工业企业利润同比增长3.4%，增幅同比加快22.2个百分点；在41个工业大类行业中，有32个行业利润实现同比增长，占比达到78.0%。服务企业生产经营稳定向好。1—5月，规模以上服务业企业营业收入同比增长8.5%，比上年同期加快1个百分点。
企业盈利有所好转是由于，一方面，随着市场需求持续恢复，工业生产增长较快，工业品出口加快，企业营收改善。1—5月，规模以上工业企业实现营业收入同比增长2.9%，增幅同比加快2.8个百分点。另一方面，产销衔接水平提升，工业品出厂价格降幅收窄，价格因素对企业利润的拖累减弱。6月PPI同比下降0.8%，降幅比年初收窄1.7个百分点。
二、当前宏观经济运行需要重点关注五方面问题
（一）贸易摩擦升级扩围带来更多外部风险挑战
一是美西方对中国关键新兴行业的围堵打压持续升级。近期，美国在原有对华301关税基础上，进一步提高自华进口的电动汽车等产品关税，幷且开始对中国海事、物流和造船等行业发起新一轮301调查，升级芯片出口管制。同时，欧盟涉华经贸审查明显增多，对电动汽车加征进口关税，保护欧盟相关产业；欧盟碳关税（CBAM）给中国企业出口带来严峻挑战；欧盟推动《企业可持续发展尽职调查指令》立法进程，将人权、环保等纳入尽职调查。
二是新兴经济体与中国贸易摩擦显着增多。近期，巴西连续对中国的钢铁、化工等产品采取反倾销措施，墨西哥、越南等多个国家已经或计划调高钢材进口关税，意在针对自华钢铁进口，土耳其等国对中国汽车出口加征关税，中国对新兴经济体贸易遭遇前所未有的新挑战。
三是欧美对华涉俄次级制裁力度逐渐增大。近期，美国财政部、国务院以“协助俄罗斯绕过西方制裁及支持其军事行动”为由，对22家中国企业实施制裁。同时，美国商务部以“向俄罗斯出口受控货物”为由，将中国企业纳入出口管制清单，幷正在研究将中国部分银行排除在全球金融体系之外的新制裁措施，意在分裂中俄合作。6月下旬，欧盟也宣布对俄罗斯进行第14轮制裁，将61家企业列入制裁名单，其中包括19家中国企业。
四是“超级选举年”可能引发局势动荡。今年全球5大洲将有超过70个国家和地区举行换届大选，涉及全球超过50%人口的“超级选举年”带来的各国国内政治形势变化，必将对当前国际政治、大国关系和全球治理造成深远影响，叠加乌克兰危机延宕、巴以冲突持续，中国面临的外部环境不确定性进一步上升。从目前已完成的选举来看，俄、印、墨的对华政策可能具有连续性。当前美国大选态势尚不明朗，若特朗普当选新一任美国总统，“美国至上”理念将进一步落实深化，中美贸易摩擦或将进一步升级。
自5月中旬以来，多项房地产支持政策密集出台，政策效果正逐步显现。但是需清醒认识到，房地产市场边际好转的可持续性有待提升。
一是房企爆雷风险依然较为突出。当前，项目纳入“白名单”以及融资渠道有所畅通等尚不能显着降低房企特别是民营房企的流动性风险。克而瑞数据显示，今年上半年典型房企的融资总量同比下降35.9%；6月典型房企融资总量环比减少37.3%、同比减少48%。今年以来，央国企发债占比已达9成以上，民营房企的融资环境依然艰难。近期，雅居乐集团美元债务开始违约，融创受困于已展期债务的二次重组，远洋集团出售优质资产以缓解流动性压力，碧桂园违约风险依然突出，显示出房企爆雷风险仍然较大。
二是住房销售改善缓慢。今年5月以来，包括取消限购、降低首付比例、取消个人住房贷款利率下限、下调住房公积金贷款利率等措施相继出台，但销售回暖呈现环比改善、同比继续下跌的基本态势，向好的可持续性依然有待观察。政策出台后，市场反应较为明显，5月20日—5月31日，全国30个大中城市商品房日均成交面积为33.2万平方米，较5月8日—5月19日环比提高16.7%，但6月1日—6月16日环比改善情况又有所减弱，6月全国30个大中城市商品房日均成交面积环比增长27.7%，但同比仍下跌19.5%。7月前三周，全国30个大中城市商品房日均成交面积环比持续下跌。总的来看，本轮房地产市场调整从销售企稳到投资企稳的时滞可能比以往更长。
（三）物价涨幅持续偏低
截至今年6月，CPI当月同比涨幅已经连续16个月低于1%，其中5个月为负数，而PPI当月同比增速已经连续21个月为负。价格作为宏观经济的“晴雨表”和微观主体的“体温计”，其持续低迷是国内有效需求不足、社会预期偏弱等问题的集中反映。
一是加大财政收支矛盾，价格低位运行对从价税、流转税影响较大，给财政收入带来较为明显的减收影响。
二是降低企业投资能力和意愿，价格低位运行不利于企业增收，且名义利率走低幅度小于价格走低幅度导致企业实际融资成本提高，影响企业投资。
三是不利于消费恢复，企业效益直接影响到居民增收，易陷入“价格水平走低—居民资产负债表恶化—储蓄上升及消费减少—价格水平进一步走低”的不良循环。
（四）财政收支矛盾较为突出
一是一般公共预算收入下降。1—6月，全国一般公共预算收入累计同比下降2.8%，远低于增长3.3%的目标值。其中，税收收入同比下降5.6%；非税收入同比增长11.7%。各地财政收支普遍较为紧张，1-5月广东、江西、广西、山西、青海一般公共预算收入同比分别下降1.5%、2%、8.3%、11.1%和20.5%。
二是土地出让收入缩水。受房地产市场调整、土地出让收入下降影响，政府性基金收支均转弱。上半年，政府性基金预算收入累计同比下降15.3%，低于增长0.1%的目标值。其中，国有土地使用权出让收入累计同比下降18.3%。土地出让收入减少对地方防风险和稳增长政策落地均有掣肘。
三是财政支出增速加快，民生刚性支出惯性增长。上半年，全国一般公共预算支出累计同比增长2%，低于增长4%的目标值。民生支出、行政支出和还本付息支出等刚性支出持续较快增长，社会保障和就业支出增长4.2%，城乡社区支出增长8%，债务付息支出增长6.5%。
（五）金融指标增长明显放缓
一是信贷增势趋弱主要受企业和居民融资需求下降影响。当前，企业和居民加杠杆意愿不强。上半年，住户贷款增加1.46万亿元，同比增1.34万亿元；企（事）业单位贷款增加11万亿元，同比少增约1.81万亿元。2—6月居民中长期贷款连续5个月同比少增，个人购房贷款需求未见明显改善。企（事）业单位短期贷款各月均同比少增，3—6月企（事）业单位中长期贷款连续四个月同比少增。
二是M1增速创历史新低、货币流动性下降反映社会预期偏弱导致“货币沉淀”。6月末，M1余额同比下降5%，已连续两个月同比下降，创1986年有统计数据以来最低水平。单位活期存款占M1余额80%以上，企业活期存款变化主导了M1变化。1—6月，企业活期存款减少3.31万亿元，同比多减4.39万亿元。虽然4、5月份企业活期存款大幅下降有银行手工补息整改的影响，但即便剔除这一临时因素，企业活期存款仍然低迷。企业活期存款减少幷拉低M1增速，致使货币流动性比例（M1/M2）近两年持续下降。货币流动性比例由2021年末的27.1%降至2022年末的25.2%、2023年末的23.3%，2024年5月末进一步降至21.7%。M1低增长甚至负增长反映出企业预期欠佳致使货币流动性和资金活化程度降低。
三、下半年宏观经济回升向好基础仍需巩固
展望下半年，工业生产增速在内需不足、生产景气度不佳、利润增速放缓、暴雨等极端天气频发拖累下将稳中趋缓；得益于服务贸易快速增长、数字经济等新领域加快发展以及服务消费快速成长，服务业将保持平稳增长；专项债发行提速、高质量支持“两重”建设有望巩固基建投资增势，利润增长和信心偏弱对制造业投资增长构成制约，楼市在政策叠加下出现边际改善，但房地产投资回暖仍需观察；收入恢复偏慢、消费者信心不足、财富效应减弱可能导致消费增长面临制约；贸易摩擦风险加剧、贸易限制措施增多可能对出口增长带来不利冲击，但全球制造业扩张延续、新兴经济体贸易拓展、价格回升也将利好出口；宏观需求有所改善、猪肉价格周期性上涨、鲜菜价格回升、旅游旺季来临拉动CPI温和回升，国际大宗商品价格企稳、能源原材料需求增长、翘尾拖累减轻带动PPI降幅收窄。综合判断，预计下半年GDP增长5.2%左右，全年增长5.1%左右。
（一）工业生产增速稳中趋缓
一是经济“供强需弱”矛盾仍然突出，对工业生产形成较强压制。国内有效需求不足问题仍然存在，6月份，规模以上工业企业产品销售率为94.5%，同比下降1.3个百分点，国内供需产销衔接明显不畅。
二是企业生产景气程度不佳，对工业增长构成压力。6月份制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，持续位于“荣枯线”以下，在构成PMI的5个分类指数中，新订单指数为49.5%，比5月份下降0.1个百分点。
三是工业企业利润增速放缓，制约未来企业扩大生产。1—5月，全国规模以上工业企业利润总额累计同比增长3.4%，低于1—4月增速0.9个百分点，其中5月当月，规上工业企业利润同比增长0.7%，较4月下降3.3个百分点。
四是极端天气、雨涝灾害多发，对工业生产造成不小拖累。今年“七下八上”期间，我国旱涝幷发、涝重于旱，暴雨洪水等极端突发事件趋多趋广趋频趋强，致灾影响重，形势严峻复杂，对工业生产造成不利影响。
但是，也应看到，支持老旧营运船舶和老旧营运货车报废更新、提高农业机械和新能源公交车等更新补贴标准、提高设备更新贷款财政贴息比例等大规模设备更新政策加力显效，以3D打印设备、服务机器人、智能手表等代表工业新质生产力发展方向的智能产品产量快速增长等也将对工业增速构成一定支撑。预计下半年工业增加值增速将呈“稳中略降”走势。
（二）服务业保持平稳增长
一是服务贸易快速增长对服务业稳增长形成有力支撑。1—5月份，服务贸易进出口总额同比增长16%，其中旅行服务贸易进出口同比增长48.4%，成为服务贸易第一大领域。未来随着我国进一步扩大单方面免签国家范围，入境游将持续火爆，助力服务业稳增长。
二是数字经济等服务业新兴领域加快发展带动服务业增势向好。国常会部署促进数字技术和实体经济深度融合，推进数字产业化、产业数字化，持续优化数字经济发展环境，协同完善数据基础制度和数字基础设施，推进数据要素市场化配置等落地见效将有效赋能数字经济发展，进而支撑服务业增长。
三是服务消费快速成长带动文旅、住宿、餐饮等服务业保持较快增长势头。随着服务消费场景的持续创新、服务供给持续丰富优化、假日休闲经济持续火热，未来服务消费仍将保持良好增长势头，有力促进服务业稳增长。
但是，汛期极端天气、雨涝灾害多发也会对旅游市场、道路运输等行业产生不利影响，金融数据持续“挤水分”将拖累金融行业增加值增长，幷对服务业增长构成压力。
综合来看，下半年服务业增速将保持基本平稳。
（三）投资增长仍受房地产拖累
从基建投资看，一是专项债发行提速将对基建投资形成有效支撑。从各地公布的发行计划来看，三季度新增专项债发行规模达16534亿元，较去年同期增加5056亿元。二是高质量支持“两重”建设将对基建投资构成有力支撑。国常会部署发行超长期特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，上半年发行2500亿元，剩余7500亿元预计将在11月中旬前发行完毕，基建投资增长将得到有力保障。预计下半年基建投资增速将企稳回升。
从制造业投资看，一方面，政策加力支持稳定制造业投资。下半年，在大力发展新质生产力、积极推动大规模设备更新的背景下，产业升级和技术改造将催生大量的机械设备需求，有助于稳定制造业投资。
从房地产投资看，一方面，稳地产政策密集出台支撑楼市边际回暖。首付比例最低降至15%、取消商业贷款利率下限、下调住房公积金贷款利率、设立3000亿元保障性住房再贷款支持地方国企收购存量商品房、存量房“以旧换新”补贴等政策密集出台将有效提振房地产市场。近期部分核心城市二手房交易率先好转，6月深圳、北京二手房成交面积分别创37、16个月新高。
另一方面，居民收入预期、房价下跌预期尚未明显改善，房地产市场回暖的可持续性仍有待观察。居民对未来收入增长预期信心依然不足、互联网大厂等裁员现象凸显、部分行业出现“降薪潮”等导致居民预防性储蓄动机持续较强，购房需求难以有效释放；房地产行业长期深度调整，商品房销售和房屋新开工面积持续负增长，影响房地产企业资金回流，导致房地产投资资金受限。预计下半年房地产开发投资降幅将有所收窄，但改善幅度有限，仍是投资增长的最大拖累。
（四）消费潜力释放面临制约
一是收入恢复偏慢制约消费潜力释放。2024年上半年居民人均可支配收入增长增速为5.3%，虽然高于GDP增长率0.3个百分点，但与一季度相比下降0.9个百分点，与去年同期相比低0.5个百分点，居民“不敢”消费问题仍存。
二是消费者信心不足制约消费潜力释放。全国消费者信心指数自2022年1月达到阶段性高点121.5以来持续震荡回落，2024年5月已降至86.4，累计下降幅度达28.9%，显示出居民消费意愿持续走弱，“不愿”消费问题仍存。
三是财富效应减弱制约消费潜力释放。房地产市场持续深度调整，居民所拥有的房产价值缩水，同时房地产市场疲弱也导致家装、建材、家具、家电等耐用品消费需求减少。
但是，下半年消费增长也面临一些有利条件。国务院部署逐步取消新能源车限购、北京一次性增发2万新能源车指标等将助力汽车消费增长；居民消费更加注重“即时”和“悦己”，旅行出游、文艺演出等服务消费将持续增长，带动体育娱乐用品、化妆品类和通讯器材等升级类消费品增长。预计下半年社会消费品零售总额增速将稳中回升。
（五）外贸出口增长仍存韧性
从出口增长面临的挑战看，一是贸易摩擦风险加剧不利出口扩张。根据美国两党的对华定位和最新表态，美国大选无论谁当选，中美贸易战都会更为激烈，我国对美出口可能面临新一轮加征关税。加上近期西方国家渲染中国“产能过剩威胁论”、欧洲议会“右转”，欧盟、土耳其等经济体也对中国电动汽车商品加征关税，未来国内出口将面临更高的贸易成本。
二是贸易限制措施增多制约出口增长。受逆全球化兴起、地缘政治紧张加剧影响，2019年以来全球新增贸易限制措施显着增多。财信研究院报告显示，2024年上半年全球范围内新实施的贸易限制措施高达1413项，为2018年同期的3.7倍，这会增加全球贸易碎片化风险，使外需向国内出口传导面临梗阻。
从出口增长面临的有利条件看，一是全球制造业同步扩张以及美国补库存周期开启，将对出口增长形成支撑。标普最新报告显示，6月份，全球制造业PMI为50.9%，连续5个月高于荣枯线，为2022年7月以来次高。预计受全球科技浪潮兴起以及各国积极推进“再工业化”影响，全球制造业PMI上行趋势有望进一步增强，外需扩张将继续对出口形成支撑。同时，随着美国去库存进入尾声，去年下半年以来美国进口增速与零售增速的差距趋于收窄。截至今年4月底，两者增速已基本一致，这意味着美国消费韧性对进口需求的带动作用趋于提高，相应地会对我国出口需求形成拉动。
二是对新兴经济体贸易拓展将对出口起到支撑作用。我国对共建“一带一路”国家、东盟国家的贸易规模持续增加，其中既有这些国家或经济体自身增量需求的支撑，也有欧美“去中国化”带来的“绕道”需求，在一定程度上对冲了“去中国化”对我国出口份额的负面冲击。
三是价格对出口增速的拖累作用有望继续缓解。预计随着翘尾因素拖累作用缓解和“两新”政策落地带动国内工业品需求恢复，下半年PPI降幅将延续收窄态势，有利于出口价格指数回升，价格因素对出口增速的拖累作用将继续缓解。预计下半年出口增速将有所回落，但增长韧性仍存。
（六）物价涨幅逐步温和回升
从CPI看，一是宏观需求有所改善拉升物价上涨。CPI是经济运行的滞后指标，根据宏观经济景气模型测算，GDP增速先行CPI涨幅3个季度，2023年四季度和2024年一季度GDP同比分别增长5.2%、5.3%，今年三、四季度CPI涨幅将温和提高。
二是猪肉价格周期性上涨推升CPI涨幅。2006年以来，中国经历了五轮猪周期，每轮时间为4年左右，震荡上涨持续时间为2年半左右，震荡下降调整持续时间为1年半左右。以22个省市猪肉平均价和36个城市猪肉平均零售价为观测指标，2022年11月猪肉价格开始下降，在震荡中已经下降了19个月，下半年有望企稳回升。
三是鲜菜价格回升带动CPI上涨。受季节性、供求关系等因素影响，鲜菜价格易发生周期性变化，价格波动呈现“大小年”交替变化运行特征。2022年中国鲜菜价格上涨2.8%，2023年则下降2.6%，“小年”特征明显。照此规律，今年蔬菜价格同比将保持上涨态势，呈现“大年”的运行特征，拉动下半年CPI涨幅。
四是旅游旺季来临推动服务价格上涨。下半年的暑期、中秋和国庆是传统的旅游旺季，携程报告显示，今年暑期长线游占比超过七成，东北、西南地区旅游订单同比分别增长40%、25%，暑期热门旷野游西北地区旅游订单同比也增长超20%。假期旅游持续火爆有望拉动下半年CPI上涨。
从PPI看，一是国际大宗商品价格企稳回升带动PPI上涨。世界银行6月最新预测将全球经济增长预期上调至2.6%；6月美联储议息会预测2024年PCE上涨2.8%，幷明确表示“通胀走向2%目标出现了温和进展”，年内将降息1次。全球经济增速回升、美联储降息都将支撑大宗商品价格，输入型价格上涨带动PPI降幅收窄。
二是能源原材料需求增长带动PPI上行。国内煤炭主产地供应偏紧、“迎峰度夏”补库需求释放等因素影响，部分生产资料价格将呈现上涨态势，带动PPI降幅收窄。
三是翘尾因素对PPI拖累作用明显减弱。根据2023年PPI环比增速变化，预计三、四季度PPI翘尾因素中枢分别为-0.1%和-0.3%，较二季度分别提高0.8个和0.6个百分点，翘尾因素对下半年PPI的拖累作用趋于减弱，有利于PPI降幅继续收窄。
四、政策建议
（一）增加1万亿元政策性开发性金融工具
考虑到2024年需要满足1万亿元超长期特别国债、3.9万亿元地方政府专项债，以及5000亿元PSL等发行或投放后项目落地的资本金需求，建议下半年接续新增至少1万亿元左右的政策性开发性金融工具，可由国家开发银行、农业发展银行发行金融债券筹资1万亿元成立基金，同时中央财政可按实际股权投资额予以适当贴息。
（二）追加专项债额度支持地方注资中小银行
除适时面向大中型商业银行定向降准释放更多可用信贷资金，同时继续支持城商行、农商行等地方法人银行扩大永续债和二级资本债发行规模之外，建议由中央财政追加2000—3000亿元地方专项债额度，专项支持地方政府定向注资城商行、农商行等地方法人银行，帮助其加快“回血”，提升和增强其服务实体经济和防控风险的能力。
（三）加大财政支持设备更新力度
建议对高新技术企业和专精特新企业在购置新设备的支出，允许当年一次性税前全额扣除幷100%加计扣除；对其他类型企业的设备更新支出也予以适当比例减税。省级政府可在明确对制造业相关设备购置与更新改造项目时，给予1至2个百分点的贴息，幷鼓励市县两级再给予1个百分点左右的贴息。同时，加大对相关设备更新项目给予更大力度的减税和退税力度。
（四）多措幷举促进服务消费快速增长
全面实施市场准入负面清单制度，按照“非禁即准”原则，逐步向社会资本开放法律、行政法规未明令禁止进入的服务业领域，鼓励和引导社会资本参与发展服务业。加大对公共服务领域减税降费的支持力度，将加计扣除、留抵退税等减税措施扩大到全行业。通过降税和补贴等形式，下调服务行业收费标准，降低居民进行服务消费的支出成本。
（五）切实增强外贸主体抗风险能力
加强对海外贸易政策的跟踪研判，建立国际贸易风险预警机制。鼓励金融机构放宽中小外贸企业贷款限制，为外贸企业融资提供增信支持。为外贸企业提供汇率避险产品。加大出口信用保险对外贸企业的服务支持力度，扩大中小微外贸企业覆盖面，优化理赔追偿服务措施。为对外贸企业提供法律咨询援助，提高企业的贸易摩擦案件补助。
（全文刊载于《中国评论》月刊2024年9月号，总第321期，P85-92）
【摘要】2024年上半年，中国经济运行总体平稳，呈现“增长稳、就业稳、预期稳”和“增长方式加快转换、经济结构更加优化、发展质量稳步提升、发展效益有效增强”的“三稳四进”特征。但是，也应看到中国宏观经济仍然面临贸易摩擦升级扩围带来更多外部风险挑战、房地产市场企稳压力仍然较大、物价涨幅持续偏低、财政收支矛盾较为突出、金融指标增长明显放缓等诸多矛盾，宏观经济回升向好的基础仍需巩固。综合各种因素判断，预计下半年经济增速将有所回升，GDP增长5.2%左右。建议从稳投资、扩消费、促外贸等多方着力，综合运用增加政策性开发性金融工具、增发专项债、加力支持设备更新、促进服务消费、增强外贸主体抗风险能力等多种手段，促进经济回升向好。
一、上半年经济运行呈现“三稳四进”特征
今年以来，各地区各部门坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，加快培育新质生产力，着力推动高质量发展，上半年，国民经济运行总体上呈现出“三稳四进”特征。
（一）“稳增长、稳就业、稳预期”效果显现
一是经济增长总体平稳。上半年，GDP同比增长5.0%，二季度GDP同比增速有所下降，但环比仍增长0.7%，经济保持平稳向好态势。工业生产增长较快，上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，增幅同比加快2.2个百分点。工业品出口交货值明显回升拉动工业生产，规模以上工业企业实现出口交货值同比增长3.3%，增幅同比加快7.3个百分点。
投资平稳增长。随着大规模设备更新、超长期特别国债等举措加快加力实施，重大工程项目建设全力推进，有效投资持续扩大，消费品制造业和装备制造业投资分别增长15.8%和11.3%，有力拉动了相关设备和消费品的生产。
居民消费稳步扩大，拉动经济增长的主动力作用显着。全国居民人均消费支出实际增长6.7%，服务零售额同比增长7.5%，增速快于同期商品零售额4.6个百分点，其中通讯信息、交通出行、旅游咨询租赁等服务零售保持较快增长。
出口形势逐步改善，以人民币计价货物出口额增长6.9%，增幅比去年全年提高6.3个百分点。
二是就业民生稳步改善。上半年，全国城镇新增就业人数698万人，同比增加20万人，完成全年目标任务的58%；失业率保持低位，6月份城镇调查失业率5.0%，同比下降0.2个百分点，低于预期调控目标。经济增长特别是劳动密集度高的服务业持续恢复，为稳定扩大就业提供了支撑，新产业新业态新模式蓬勃发展催生新型职业需求，批发零售、住宿餐饮、交通运输、信息传输等服务行业就业人数同比增加较多。
随着经济运行回升向好和各项稳就业政策接续落地，为居民收入增长加快创造了条件。全国居民人均可支配收入名义和实际增速分别为5.4%和5.3%，高于经济增速0.4和0.3个百分点。
三是市场预期逐步趋稳。经营主体信心有所增强，企业生产经营活动加快恢复。6月份，制造业PMI中企业生产指数为50.6%，企业生产经营活动预期指数为54.4%，均处于荣枯线之上。
企业经营预期稳中向好，制造业企业生产经营活动预期指数为54.4%，较上年同期提高1个百分点。服务业扩张力度有所增强，行业景气度回升向好，3月份，服务业商务活动指数为50.2%，连续5个月在50%以上。
（二）“转方式、调结构、提质量、增效益”取得积极进展
一是新质生产力加快培育。一方面，中国坚持创新驱动引领，不断完善以企业为主体的技术创新体系，通过提升科技创新水平和科技成果转化率推动新旧动能转换。上半年，高技术产业增加值同比增长8.7%，增速快于整体工业2.7个百分点。新能源汽车、集成电路和服务机器人产量同比分别增长34.3%、28.9%和22.8%。高新技术产业投资同比增长10.6%，增速快于全部固定资产投资6.7个百分点。
另一方面，持续推进实施包容审慎监管，为新技术、新产业、新业态、新模式的爆发创造了良好的外部环境，带动相关高技术企业和产品快速增长。目前我国高新技术企业达46.3万家，重点工业企业数字化研发设计工具普及率达80.1%、关键工序数控化率达62.9%，工业机器人装机量占全球比重超过50%。
二是经济结构不断调整优化。随着人工智能等新技术广泛应用赋能实体经济，新旧动能加快转换，产业结构不断优化。产业转型升级持续深化，制造业高端化、智能化、绿色化步伐加快。1—5月，规模以上高技术服务业企业营业收入同比增长9.9%，高于全部规模以上服务业企业1.4个百分点。数字经济蓬勃发展，数字化消费转型释放新活力，即时零售、直播电商等带动线上消费市场规模持续扩大。
上半年，实物商品网上零售额同比增长8.8%，比社会消费品零售总额增速高5.1个百分点，占社会消费品零售总额比重达25.3%，比一季度提高2.0个百分点。特别在消费品以旧换新政策的推动下，主要电商平台家电以旧换新销售额同比增长超过80%。
三是经济发展质量持续提升。国民经济在实现量的合理增长的同时，高质量发展取得新进展。创新发展能力稳步提升，创新主体不断培育。截至6月底，全国累计培育专精特新中小企业已超14万家，其中“小巨人”企业1.2万家。上半年，电子商务服务业、科技成果转化服务业投资分别增长24.1%、17.4%。协调发展水平持续改善，农村居民人均可支配收入名义和实际增速分别快于城镇居民2.2和2.1个百分点，城乡居民人均可支配收入之比由上年同期的2.50降至2.45，城乡居民收入差距进一步缩小。
绿色发展取得新成效，清洁能源体系加快建设，重点领域节能降碳有序推进，上半年非化石能源消费量占能源消费总量的比重同比提高1.9个百分点。高水平对外开放深入推进，外贸出口质升量稳，进口规模稳步扩大，货物和服务净出口对经济增长的贡献率由负转正，达到13.9%。随着免签国家范围继续扩大，外国人来华经商、旅游观光、探亲访友热度攀升。共享发展取得新进步，基本民生保障有力有效。全国居民人均转移净收入同比名义增长5.0%，其中人均社会救济和补助收入、人均养老金离退休金分别增长5.5%、8.9%。
四是企业经营效益有所改善。随着宏观政策效应持续释放，市场需求稳步恢复，工业生产平稳增长，工业企业利润有所改善。上半年，实物量指标较快增长，用电量同比增长8.1%，货运量同比增长4.2%。微观企业经营效益逐步好转。1—5月，规模以上工业企业利润同比增长3.4%，增幅同比加快22.2个百分点；在41个工业大类行业中，有32个行业利润实现同比增长，占比达到78.0%。服务企业生产经营稳定向好。1—5月，规模以上服务业企业营业收入同比增长8.5%，比上年同期加快1个百分点。
企业盈利有所好转是由于，一方面，随着市场需求持续恢复，工业生产增长较快，工业品出口加快，企业营收改善。1—5月，规模以上工业企业实现营业收入同比增长2.9%，增幅同比加快2.8个百分点。另一方面，产销衔接水平提升，工业品出厂价格降幅收窄，价格因素对企业利润的拖累减弱。6月PPI同比下降0.8%，降幅比年初收窄1.7个百分点。
二、当前宏观经济运行需要重点关注五方面问题
（一）贸易摩擦升级扩围带来更多外部风险挑战
一是美西方对中国关键新兴行业的围堵打压持续升级。近期，美国在原有对华301关税基础上，进一步提高自华进口的电动汽车等产品关税，幷且开始对中国海事、物流和造船等行业发起新一轮301调查，升级芯片出口管制。同时，欧盟涉华经贸审查明显增多，对电动汽车加征进口关税，保护欧盟相关产业；欧盟碳关税（CBAM）给中国企业出口带来严峻挑战；欧盟推动《企业可持续发展尽职调查指令》立法进程，将人权、环保等纳入尽职调查。
二是新兴经济体与中国贸易摩擦显着增多。近期，巴西连续对中国的钢铁、化工等产品采取反倾销措施，墨西哥、越南等多个国家已经或计划调高钢材进口关税，意在针对自华钢铁进口，土耳其等国对中国汽车出口加征关税，中国对新兴经济体贸易遭遇前所未有的新挑战。
三是欧美对华涉俄次级制裁力度逐渐增大。近期，美国财政部、国务院以“协助俄罗斯绕过西方制裁及支持其军事行动”为由，对22家中国企业实施制裁。同时，美国商务部以“向俄罗斯出口受控货物”为由，将中国企业纳入出口管制清单，幷正在研究将中国部分银行排除在全球金融体系之外的新制裁措施，意在分裂中俄合作。6月下旬，欧盟也宣布对俄罗斯进行第14轮制裁，将61家企业列入制裁名单，其中包括19家中国企业。
四是“超级选举年”可能引发局势动荡。今年全球5大洲将有超过70个国家和地区举行换届大选，涉及全球超过50%人口的“超级选举年”带来的各国国内政治形势变化，必将对当前国际政治、大国关系和全球治理造成深远影响，叠加乌克兰危机延宕、巴以冲突持续，中国面临的外部环境不确定性进一步上升。从目前已完成的选举来看，俄、印、墨的对华政策可能具有连续性。当前美国大选态势尚不明朗，若特朗普当选新一任美国总统，“美国至上”理念将进一步落实深化，中美贸易摩擦或将进一步升级。