“瞪羚企业”与“耐心资本”，理念遥相呼应
在今年5月份济南召开的企业和专家座谈会上，中国国家主席习近平在聆听汇报发言时追问：“我们的独角兽企业新增数下降的主因是什么？”这也被外界称做是“独角兽之问”。
外资创投逐步离场
所谓独角兽企业，是指成立不超过十年，估值超过10亿美元的未上市企业。移动互联网时代以来，中美一直都是独角兽的“主产地”，但近年来中国独角兽数量出现了明显下滑。
据胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》榜单显示，截至今年初，美国独角兽企业达703家；中国则以340家的数量位居第二，规模不及美国的一半。更值得注意的是，中美之间的差距出现扩大趋势。如2022年，中国新增15家独角兽，美国新增179家；2023年，中国新增24家，美国新增37家。
关于“独角兽之问”的解释，市场给出的答案集中于两个方面：
首先，随着中美科技战的持续焦灼，外资背景的创投资金大幅流出中国。不可否认，以红杉、软银、IDG为代表的国际风投，在中国科网巨头的早期发展阶段扮演了关键角色。而如今美国政界将创投脱钩视为对中国科技“卡脖子”的重要手段。今年2月，美国众议院的一个特设委员会就公开呼吁限制美国的风投、创投对中国半导体和量子计算等领域企业的投资。
其次，中国本土创投资金的上市退出渠道受阻。一方面，中国企业赴美上市面临着严峻的监管风险；另一方面，A股鉴于市场行情时常阶段性收紧IPO。由于投资回报预期不稳，创投机构的避险情绪明显上升，投资规模也相应缩水。清科发布数据显示，2023年中国267家具有VC／PE（创业投资／私募股权投资）投资背景的本土企业实现IPO，数量与金额同比下降24%和36%。
国资机构投早投小
在此背景下，决策层希望通过在“需求侧”与“供给侧”两端进行深耕，为新质生产力的发展拓宽“道路”。
瞪羚企业，通常是指刚跨越“初创死亡高峰期”、进入高速成长阶段的创新性中小企业。按照胡润研究院的定义，瞪羚企业的估值一般在5亿至10亿美元之间，并于三年内有可能晋升至独角兽级别。截至2023年，全球瞪羚企业共计688家，中美分别拥有218和247家。如此看来，两国在该细分领域的差距并不大。
另据《国家高新区瞪羚企业发展报告2019》显示，中国的瞪羚企业虽然涉及行业众多，但是以高新技术行业为主导。其中，从事制造业的瞪羚企业占比38%，科学研究与技术服务业占比 33%。显而易见，瞪羚企业具有很高的投资价值，符合国家大力支持的“专精特新”小巨人的认定标准。
当然与独角兽企业相比，瞪羚企业成长过程中的挑战更多、风险也更高，这就需要更具战略定力的资本进行加持。自4月政治局会议首提“壮大耐心资本”，决策层多番做出指示，如6月15日国务院印发的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，就明确鼓励央企利用创业投资基金投早、投小、投长期、投硬科技。
事实上，国资在创投市场的表现也在趋于活跃。日前AI大模型公司“百川智能”完成A轮融资，融资金额达50亿元人民币。投资方除了阿里、小米、腾讯等互联网巨头之外，也可以看到深创投、上海人工智能产业投资基金等国家队的身影。
在今年5月份济南召开的企业和专家座谈会上，中国国家主席习近平在聆听汇报发言时追问：“我们的独角兽企业新增数下降的主因是什么？”这也被外界称做是“独角兽之问”。
外资创投逐步离场
所谓独角兽企业，是指成立不超过十年，估值超过10亿美元的未上市企业。移动互联网时代以来，中美一直都是独角兽的“主产地”，但近年来中国独角兽数量出现了明显下滑。
据胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》榜单显示，截至今年初，美国独角兽企业达703家；中国则以340家的数量位居第二，规模不及美国的一半。更值得注意的是，中美之间的差距出现扩大趋势。如2022年，中国新增15家独角兽，美国新增179家；2023年，中国新增24家，美国新增37家。