美减息港银按兵不动 陈德霖吁做好风险管理
港元拆息未必随美步伐
香港商报报道，美联储主席鲍威尔表示，当前全球经济疲弱，以及对贸易政策的关注，正在影响美国经济，现时是适当减息、加强市场信心的时候。他亦暗示，未来未必会大幅减息。美联储会后则声明，减息是因应全球经济发展对美国经济前景的影响，以及通胀压力缓和与家庭开支回升，但企业固定投资增长疲弱，减息最可能达致经济持续扩张，劳动力市场强劲，以及通胀率达到2%目标的预期。此外，局方将在今个月结束减持所持有证券的计划，较之前公布的时间提前两个月。
对于美联储减息，陈德霖表示，从短期来看，减息或对美国经济和资产市场有利。然而，从中长期看，它对实体经济、通胀和资产市场的影响仍存在很大不确定性。现时，环球经济和金融环境受多种风险因素困扰，包括中美贸易摩擦可能恶化、英国可能出现“硬脱欧”、地缘政治风险等，目前很难评估美国进一步宽松的货币政策会带来什么影响。因此，他呼吁大家做好风险管理。
陈德霖续指，理论上，港息跟美息应是同步，但香港拆息现时受本地因素和资金流等影响，未必会马上跟随美国减息步伐。例如，2016年至2018年大部分时间里，港元拆息水平一直低于美元息率，但随着银行体系总结余的下降，再加上最近几个月的季节性因素及大型新股招股活动等影响，港元一个月拆息才较为贴近美元息率。
港银多维持最优利率不变
尽管美联储3年内7次加息，今次又是2008年12月以来首次减息，惟港银仍按兵不动。汇丰银行宣布，维持最优惠利率不变，保留在目前5.125%的水平。同时，给予港元储蓄存款户口的利率将会维持不变，即5000元以下年利率为0元，5000元以上为0.125%，至于全面理财总值达100万元及以上的户口，可获额外0.001%。目前，汇丰最优惠利率水平为5%，而该行对上一次调整最优惠利率，已是2008年11月10日。
恒生银行昨亦宣布维持港元最优惠年利率于5.125%。同时，港元储蓄存款年利率亦维持不变，存款结余5000元以上的户口，年利率一律为0.125%，倘综合户口之“全面理财总值”达100万元或以上，其综合港元储蓄户口存款结余可享的额外年利率为0.01%。相信本港其他银行亦不会有更多动作。
对楼市有正面支持作用
美调低利率，但美联储称并非减息周期的开端，隔夜美股应声急泻，拖累港股昨日表现（详见A4版）。当日，恒指报27565点，跌212点，盘中一度跌穿250天线（27602点）。其中，地产股普遍受压。市场分析人士认为，美减息大致符合市场预期，惟美联储表态令市场失望。由于港股市场缺乏利好，8月上旬投资者入市意欲不会太高；至于中线部署亦须稍作观望，静待入市良机。
至于楼市，嘉华（173）香港地产发展及租务总监尹紫薇指，美减息影响正面，相信低息持续可平衡最近较弱的市场气氛，其他行家推盘以及本港市场亦都理想。
中原按揭经纪董事总经理王美凤表示，相信本港银行未有跟随减息的需要，因目前港元拆息水平、资金成本未有持续回落至具备减息条件，加上本港过往大致上未有跟随美加息，故本港减息空间相当有限。她预期，年内按息仍处2.3厘至2.5厘低水平，低息环境持续逾11年，今次减息对楼市更具正面支持作用。她续称，相信美国将视乎未来经济形势及数据，再决定是否需要减息，但相信年内或再减息。她又表示，未来本港最优惠利率（P）会否再减息，须视乎拆息下调幅度、资金成本、银行结余水平及银行取态影响，即使未来港P有条件减息，减幅亦仅为0.125%（因刚过去加息周期内之存贷息加幅亦仅为0.125%）。
【专家解读】内地经济平稳无须跟进减息
香港商报报道，美联储终于宣布降低基准利率，并提前两个月结束缩表行动。对此，内地专家表示，美国经济近来显出疲态，美联储此举应属预防性措施。惟通过美联储主席鲍威尔表态可看出，美是次减息有点勉强，总体偏中性，应不会开启进一步宽松的通道。对于中国来说，影响较大的是美国加息，减息反而是提供了更宽松的货币政策环境。不过，由于中国此前已经5次降准，此番跟随美国减息概率不大。未来中国币策会以流动性管理工具为主，重点在疏通货币政策传导机制。
美减息乃预料之中
美今次减息本在市场预料之中。交通银行首席经济学家连平接受本报采访时表示，美联储此次减息，主要是因美国经济运行出现了一些不确定因素，近来某些方面显出疲态。美经济增速从一季度的3.1%降低到2.1%，虽然这已比市场预期要好，惟下降幅度不小，且三到四季度，美GDP增速还要降。全年来看，美国总统特朗普定的年增长3%目标肯定是达不到了。如降到2.5%或者以下，那离他预定的目标就更远，这将严重影响市场预期。
此外，美国就业数据还不错，但波动较大；贸易和财政赤字数据都不好；通胀水平也迟迟上不去。这些因素导致市场对美国经济担忧，加上特朗普对货币政策始终有他自己的“见解”，这对美联储形成一些压力。综合各种因素考量，美联储终决定减息。
实际上，从美联储主席鲍威尔的表态来看，美联储对此次减息的态度还是比较暧昧的。连平认为，美联储主席既表示可能减息不止一次，又表示可能在合适时候加息，表现得犹犹豫豫，有些勉强。所以有理由相信，美联储的态度总体还是偏中性，此次减息是一种预防性的措施。
中国减息概率不大
美宣布减息后，本港金管局宣布跟随。那么，内地货币政策会否也作出调整？连平认为，对于中国来说，美加息影响比较明显，因它会对资本流出和货币汇率造成压力，而减息对中国负面影响就比较小，甚至可说为中国币策提供了更宽松环境。对内地而言，是否跟随美减息，都是可选项。不过，总体来说减息概率不大。
连平表示，2018年以来，中国币策已在运作，5次降准力度已达到一定层次。伴随降准，内地利率水平也有所下降。目前，中国一年期贷款利率比美国还要低，十年期国债收益率中国也高于美国，只是短期货币市场利率稍高于美。从这个角度来看，中国经济虽有下行压力，但总体还是平稳的，在经历5次降准之后，利率水平总体与目前经济水平匹配，基本不再有下调存贷款基准利率的必要，只是货币市场利率可能会适当调整，当然这也要通过央行使用MLF和PSL之类的工具实现。另外，减息还要考虑其他因素，如或会导致杠杆率进一步上升、造成人民币贬值压力、导致CPI快速增高等。
另外，连平还表示，减息会对银行业带来压力。目前，虽然大银行没什么问题，但一些中小银行压力很大，减息对其影响值得注意。综合判断，内地减息可能性较小。
未来币策重点非直接减息
海通证券姜超宏观研究团队认为，美联储重新开启减息，且年内仍有进一步减息预期，有利于人民币汇率企稳。但内地币策主要还是依据实际情况而定，当前货币市场资金利率处在利率走廊下限附近，仍维持合理充裕，进一步宽松空间不大，未来币策重点非直接减息，而是通过“利率并轨”疏通货币政策传导，引导银行贷款报价利率更加市场化，达至降低实体融资成本的目的。
最新消息是，人行货币政策司司长孙国峰昨表示，美联储减息增大了各国币策操作空间，但并非决定因素。目前，内地贷款基准利率较低，流动性保持合理充裕，“定向调控”“精准滴灌”仍是中国币策关键词。下一阶段人行将实施稳健货币政策，密切监测国内外经济金融形势的变化，根据内地经济形势、价格变化及时进行预调微调，保持市场流动性合理充裕，保持利率水平的合理稳定。
【汇市扫描】美减息放鹰 人币再试6.9
美联储十多年来首次减息，本在市场预料之中，但出乎意料的是，联储局主席鲍威尔在利率决议公布后的采访环节透露了“鹰派”信号，这让美元汇价再度逞强，令人民币汇率明显承压，人民币对美元汇率中间价昨重新迫近6.90关，而人民币在岸汇率开盘即跌破6.90关口报6.9071，惟随后一度收复；离岸人民币汇率亦曾跌破6.91。
人币距6.90只差62点
从今年3月开始，人民币对美元汇率中间价反覆承压，最低距离6.90关口只差6个基点，而在岸和离岸人民币最低一度跌破6.96。而后，人民币汇率反覆强势，一度收复6.86。其间，美联储反覆释放减息信号，本应该有助于人民币汇率走强，但因美联储表现出鹰派姿态，反而让美元汇价7月以来反覆强势，令人民币汇率反覆承压。
美减息之际，人民币对美元汇率中间价重新考验6.90关支撑。昨日，人民币汇率中间价报6.8938 ，与上一交易日相比回软97基点，距6.90关只差62个基点。
鲍威尔透露何种鹰派信号？他表示，此次减息有保险与风险管理方面的考量，但并不意味着开启了新一轮的漫长宽松，目前其实是周期当中的一次政策调整，可能减息不止一次，但也有可能合适时候会再加息。
鲍威尔上述言论引起市场震荡，美元此后迅速走强，美元指数飙升至报98.7875创近两年新高，包括人民币在内的多种非美货币出现下跌，人民币对美元汇率昨日开盘后于在岸、离岸市场双双跳水。
人币仍呈相对强势
尽管人民币中间价重新迫近6.90，但盘面显示人民币目前仍呈相对强势。昨日，人民币对欧元中间价大涨447个基点，对澳洲元、新西兰元、新加坡元、瑞士法郎、加拿大元中间价均录得一定升幅。
事实上，在美联储减息4小时前后，先后有四国效仿美降息：巴西央行宣布将基准利率从6.50%下调50个基点至6.00%；此前，中东三国阿联酋、巴林和沙特均有减息行动。至此，今年以来宣布减息的央行已接近30个。惟内地人行显然不会跟进降息，而以流动性管理工具为主，重点在疏通货币政策传导机制，这有利于维护人民币汇率的总体稳定。
从趋势来看，美是次减息不会对人民币汇率起到明显的趋势性影响。预计美减息短期情绪波动之后，人民币仍将回归区间震荡。
近日，人民币对美元汇率中间价连续明显回落，此前的逐点争夺战并未出现。而今，美减息之下，人民币虽有可能跌穿6.90支撑，但极大概率不会破7。
港元拆息未必随美步伐
香港商报报道，美联储主席鲍威尔表示，当前全球经济疲弱，以及对贸易政策的关注，正在影响美国经济，现时是适当减息、加强市场信心的时候。他亦暗示，未来未必会大幅减息。美联储会后则声明，减息是因应全球经济发展对美国经济前景的影响，以及通胀压力缓和与家庭开支回升，但企业固定投资增长疲弱，减息最可能达致经济持续扩张，劳动力市场强劲，以及通胀率达到2%目标的预期。此外，局方将在今个月结束减持所持有证券的计划，较之前公布的时间提前两个月。