医馆医师规模领先　固生堂盈利能力强

　　布局线上线下

　　香港股票分析师协会主席邓声兴表示，相关规划出台后，料对中医药支持力度会不断增加，而固生堂为内地最大私营中医医疗健康提供商之一，实力雄厚，特别是中医师数目庞大，亦处正值快速发展期，反映前景不俗。

　　国海证券亦看好固生堂，指在全国11个城市拥有42家中医医疗机构，跨区域经营能力出众。又顺应国家分级诊疗和中医药传承发展的政策导向，与知名三甲中医院建立医联体等战略合作关系，承接快速增长的基层门诊需求，加上固生堂在医师资源、业务体量、全国扩张等方面遥遥领先。

　　该行又指出，固生堂线下门店共有执业医师达3172名，大多数为主任或副主任医师，平均年龄54岁；另有互联网医师2万名，其中40%为主任或副主任医师。再者，从2018年开始推行总部集中采购，利用供应链优势和规模效应提升盈利能力，预计近年在加速扩张背景下，盈利能力亦将提升。

　　去年固生堂亏损扩大98%至5.07亿元（人民币，下同），若剔除可转换可赎回优先股的公允价值变动、股权激励费用和上市费用，经调整净利润为1.57亿元，同比大增85%。兴业证券认为，固生堂业绩符合预期，随着新店逐步成熟和现有城市的门店加密，整体经调整利润率具有提升的空间。 　　兴业证券又表示，固生堂去年线下医疗机构和线上平台的门诊人次合计为276万人次，同比增长55%，平均客单价为513元，和2020年相比基本持平。分店龄来看，2018年及以前开业的老店，收入同比增长31%，而且未来增长势头依然可观，估计现有医疗机构收入将保持强劲的内生增长，主要得益新店逐步成熟带来就诊人次的增长。

　　并购扩充网点

　　外延并购方面，预计新门店今年有望落地10家左右，包括现有城市增加约8家，以及新进城市增加新店2家到3家。

　　兴业证券给予固生堂“买入”评级。至于风险因素，包括：政策变化风险、疫情反覆影响、并购标的速度不及预期。 　　中评社北京5月1日电／据大公报报道，　“十四五”中医药规划全力推动中医药高质量发展，在内地人均消费和健康意识提高，及人口老龄化下，对中医药需求将不断上升。分析相信，在庞大需求推动下，预料连锁中医馆龙头──固生堂（02273），将成为政策受惠者。

　　布局线上线下

　　香港股票分析师协会主席邓声兴表示，相关规划出台后，料对中医药支持力度会不断增加，而固生堂为内地最大私营中医医疗健康提供商之一，实力雄厚，特别是中医师数目庞大，亦处正值快速发展期，反映前景不俗。

　　国海证券亦看好固生堂，指在全国11个城市拥有42家中医医疗机构，跨区域经营能力出众。又顺应国家分级诊疗和中医药传承发展的政策导向，与知名三甲中医院建立医联体等战略合作关系，承接快速增长的基层门诊需求，加上固生堂在医师资源、业务体量、全国扩张等方面遥遥领先。

　　该行又指出，固生堂线下门店共有执业医师达3172名，大多数为主任或副主任医师，平均年龄54岁；另有互联网医师2万名，其中40%为主任或副主任医师。再者，从2018年开始推行总部集中采购，利用供应链优势和规模效应提升盈利能力，预计近年在加速扩张背景下，盈利能力亦将提升。

　　去年固生堂亏损扩大98%至5.07亿元（人民币，下同），若剔除可转换可赎回优先股的公允价值变动、股权激励费用和上市费用，经调整净利润为1.57亿元，同比大增85%。兴业证券认为，固生堂业绩符合预期，随着新店逐步成熟和现有城市的门店加密，整体经调整利润率具有提升的空间。