黄金与石油凸显吸引力

　　中评社香港9月15日电／香港商报网报道，据招商永隆银行司库萧启洪分析说，上周美汇指数触底反弹，上涨0.55%至92.62，市场普遍把焦点集中于美国联储局缩减买债的时间上，避险情绪升温，为美元走强提供了支撑，其他主要货币和商品货币普遍下跌。欧洲央行当天决定，适度降低紧急资产购买计划的月度买债规模。这一决定并未令投资者感到意外，欧元仍然维持下行趋势。同时大宗商品发力，煤炭期货大涨、伦铝见十三年新高等等。

　　有研究指出，历史规律显示，自2008年金融危机以来，市场共经历过三段明显的通胀大幅抬升期，前两次从通胀高位逐渐回落时，石油、黄金价格甚至出现上涨，并且持续高位的时间远超过PPI整体。这可能是由于石油、黄金更多是国际定价，而全球经济复苏并不同步，因此两者持续性好于钢铁、煤炭等其他大宗商品。而现在，随着联储局的多次鸽派发声，市场达成的共识是“通胀不是暂时的，起码还会维持一段时间”。

　　油气与黄金不具政策调控风险

　　受益于疫情得到控制后全球出行及工业生产的回升，2021年3月以来，原油价格快速反弹，最高达到每桶76美元，但随着7月开始全球再次爆发新一波疫情，原油价格出现大幅回落，最低达到了8月中旬时的每桶63美元，近期全球主要经济体病例数目已出现回落的信号，原油价格具备修复的预期。

　　黄金则可能需要弥补近期与美国长期实际利率出现的背离。鉴于黄金与美国10年期公债收益率呈现明显的负相关，近期美国公布不符预期的非农就业资料后，尽管美国10年期公债殖利率按兵不动，但其实质殖利率已经从7月的－0.8%下降到了8至9月的－1.1%附近，而黄金价格还未对此作出反应，在一个高通胀、公债实际利率低位震荡的环境下，黄金价格往往表现好于基本工业金属。同时油气与黄金不具有政策调控风险，笔者认为适合希望参与周期行情但又有担忧政策风险的投资者逢低吸纳。

　　本周策略

　　目前市场焦点仍然是联储局何时启动缩减买债规模及开始加息。随着加拿大、澳洲及欧洲等主要央行陆续开始放慢及减少买债，加上市场对纽储行10月可启动加息前景乐观，而英伦银行行长贝利亦放风认为英国已达致收紧货币政策的最低门槛，因此市场估计联储局本年底前亦会开始缩小买债计划规模，如果本周二晚消费物价指数（CPI）数据较预期强劲，市场甚至估算在9月议息会议上可能启动减少买债行动，预期美汇指数在92以上水平继续有支持。除非CPI数据显着走弱，美汇指数下破91.80水平支持位机会不大，而上方阻力仍为93.50，估计美汇指数保持在91.80至93.50水平上落。

　　黄金走势方面，由于市场再度押注联储局可能提前缩减经济支持措施，金价从近期高位每盎司1830美元显着回落至1780美元附近水平。技术上，RSI及随机指数均自超卖区域有初步的回升象，加上市场对变种新冠病毒持续扩散存在隐忧，金价或可望有守稳的倾向，上方阻力为每盎司1830美元，下方支持位继续先看每盎司1750美元。正如上文所述，维持逢低吸纳黄金策略，可趁每盎司1750至1780美元投下一注。