社评：巴菲特揭示了美国资本市场发展规律
这不令人感到奇怪。作为一家最成功的投资公司，巴菲特领导他的团队在波诡云谲的股票市场所向披靡。2023年第一季度营业收入高达853.93亿美元，同比增长20.5%，利润同比增长12%。考虑到美国商业银行糟糕的处境，人们有理由相信，巴菲特是能影响美国资本市场格局的投资者。
资本市场只有两种人，一种是影响资本市场走向的投资者，还有一种是被资本市场影响的投资者。很显然，影响资本市场走向的投资者，必然会成为投资界的领袖。他的一举一动，必然会影响投资者的选择。
当数以万计的追捧者进入会议大厅，与这位充满睿智的投资者进行交流的时候，他们显然希望改变自己的身份，成为影响资本市场的投资者。从这个意义上来说，巴菲特在股东大会上的表现，反映出美国资本市场发展规律，同时也可以折射出美国经济的走向。
美国是金融服务业处于主导地位的国家。支撑美国金融服务业发展的是美国资本市场的投资者。巴菲特作为影响美国资本市场走向的投资者，其投资理念反映出美国资本主义的本质，同时也影响美国政府的经济政策。
当美国中小银行纷纷破产的时候，美国总统在第一时间想到如何争取巴菲特的支持。巴菲特在股东代表大会上发表的讲话，从一个侧面揭示出美国应对商业银行危机的策略。巴菲特认为，美国不能无限制印制钞票，如果所有商业银行家都希望成为富翁，并不是一件好事。这说明巴菲特以婉转的方式，批评美国联邦储备委员会的货币政策，对美国中小商业银行经营者提出忠告。
巴菲特是价值投资倡导者和实践者。所谓价值投资，在中国被称为长期投资。价值投资的基本做法是，长期持有股票，从股票价格上涨中获得收益。这样的投资策略是正确的。究其原因就在于，随着时间流失，货币贬值是一个不可逆的大趋势，只要掌握资产，就可以在货币贬值中获得更高的收益。巴菲特以自己的长寿，向人们证明，美国资本主义的核心价值就在于，充分利用货币政策，从资本市场源源不断地获取利润。
不过，美国资本市场不可复制。巴菲特投资价值理论，在许多新兴市场经济国家未必能取得成功。这一方面是因为新兴市场经济国家货币不是国际通行的储备货币和支付货币，另一方面则是因为，新兴市场经济国家资本市场上市公司的投资来源多元化，上市公司利润增长，并不足以支撑资本市场股票价格持续上涨。许多新兴市场经济国家资本市场上市公司的股票掌握在美国投资者的手中，因此，即使新兴市场经济国家上市公司经营利润增加，本国投资者也未必能够从中获益。上市公司可以通过增加发行股票或者分红的方式，将上市公司经营利润分配给上市公司的海外股东，本国投资者只不过是被影响的投资者，如此而已。
从这个意义上来说，分析巴菲特股东大会的讲话，完全是看“西洋景”。巴菲特投资理念和投资方法，未必适用于其他国家的投资者。
当然，跟随巴菲特投资上市公司，可以“搭便车”，获取利润，至少不会出现严重亏损，但是，要想在新兴市场经济国家复制巴菲特的投资方法，最终很可能会折戟沉沙。
巴菲特大量抛售中国上市公司的股票，转而购买日本传统株式会社上市公司股票，原因非常简单，那就是巴菲特已经觉察到，东亚地区政治经济格局即将发生变化，战争阴霾笼罩在东亚上空。当东亚地区爆发军事冲突的时候，第二次世界大战的经验表明，日本株式会社有可能会继续扮演美国军事后勤补给者的角色，日本传统株式会社很可能会借此机会实现咸鱼翻身。这就不难理解，为什么巴菲特抛售中国电动汽车制造企业的股票，增加美国苹果公司的股份。因为巴菲特是一个洞察世事的战略家，是美国资本市场的决策者，而不是眼睛紧盯美国股票市场价格走势的被动投资者。
跟随巴菲特投资，就会形成“马太效应”。当越来越多投资者在巴菲特影响下，改变自己投资策略，追随巴菲特投资股票的时候，巴菲特影响力就会进一步扩大。这就是为什么每年巴菲特所控制的投资公司召开股东大会，总是能够吸引数以万计的追随者。作为资本的人格化身，巴菲特以自己特有的智慧，把复杂的资本市场控制在自己的手中，成为美国资本市场标志性的人物。
深入研究巴菲特现象，人们可以得出下列结论：第一，资本市场并不是一个“盲盒”，而是有主有次开放的市场，是有能力影响资本市场走向的投资者和被资本市场影响的投资者组成的特殊市场。
上市公司的控股股东，可以决定上市公司的走向。但是，巴菲特以及其他可以影响资本市场走向的投资者，则可以决定资本市场的走向。从这个意义上来说，人们必须改变公平竞争的概念。在资本市场投资者是平等的，但是，它们之间不可能是公平的。在资本市场没有所谓的重量分级制度，无论是巴菲特还是中小投资者，都必须同场竞技。从这个意义上来看，中小投资者必然会处于相对弱势的地位。这不是因为他们和巴菲特之间缺乏平等关系，而是因为他们的实力不足以影响资本市场的走向，因此，他们只能被动地跟着感觉走，在资本市场中沉浮不定。
资本决定国家的经济政策，而不是相反，国家经济政策决定资本的走向。这是资本主义的必然规律，同时也是美国资本市场长盛不衰的秘密。当美国资本市场出现剧烈波动的时候，美国政府就会采取一切可能采取的措施，确保美国资本市场稳定。这就不难理解，2008年华尔街金融危机爆发之后，美国财政部几乎在第一时间作出决定，出资购买美国华尔街投资银行的股份，帮助美国华尔街投资银行摆脱困境，实现利润增长。
事实证明，只要美国政府确保美国资本市场机构投资者的切身利益不受损害，美国资本市场的机构投资者就会继续从世界各地攫取财富，美国政府也会从持有美国华尔街投资银行股份中获取收益。
第三，资产经营与资本经营相辅相成，巴菲特机构投资属于资本经营。但是，从巴菲特在股东大会上发表的言论来看，巴菲特同样重视资产的价值。不论是对电动汽车，还是对人工智能技术，这位90多岁高龄的投资者如数家珍。虽然在他的投资组合中，绝大多数上市公司仍然是传统的公司，但是，从他对苹果公司产品熟悉程度来看，他是一个高度重视资产价值的投资者。资本投资，从宏观来看，必须把握天下大势，瞭解世界政治格局发展变化情况，但是从微观来看，必须高度重视企业产品和资产价值。因为只有这样才能避免盲人摸象。
巴菲特回答有关美国第一共和银行倒闭问题的时候，意味深长地指出，这家银行破产倒闭“显而易见”，因为内部人士持有的股票提前出售，“谁知道”他们是否有一个计划？这是以非常特殊的方式批评这家银行的经营者，在资产经营过程中，以极端不负责任的方式，把商业银行推下悬崖。从这个角度来看，人们应该密切关注上市公司的经营者，而不应为了追求短期的利润，而允许企业经营者在商品价格和资产评估上做文章。
不过，巴菲特投资机构股票价格已经太高，任何购买伯克希尔哈撒韦股票投资者都必须清醒地意识到，“花无百日红”，虽然巴菲特的投资机构每年都能给投资者带来利润，但是，随着巴菲特逐渐老去，巴菲特的投资机构还能传承巴菲特投资理念，确保投资机构经营业绩不会出现剧烈波动吗？
事实上，股东大会上已经有人对接班人问题感兴趣。巴菲特直言不讳，表示已经选定伯克希尔哈撒韦副董事长阿贝尔作为自己的接班人。巴菲特及其投资机构就好像是一个隐喻，它预示着这个具有世界声誉的投资机构就像是美国经济一样，虽然风光无限但已夕阳西下。
这不令人感到奇怪。作为一家最成功的投资公司，巴菲特领导他的团队在波诡云谲的股票市场所向披靡。2023年第一季度营业收入高达853.93亿美元，同比增长20.5%，利润同比增长12%。考虑到美国商业银行糟糕的处境，人们有理由相信，巴菲特是能影响美国资本市场格局的投资者。
资本市场只有两种人，一种是影响资本市场走向的投资者，还有一种是被资本市场影响的投资者。很显然，影响资本市场走向的投资者，必然会成为投资界的领袖。他的一举一动，必然会影响投资者的选择。
当数以万计的追捧者进入会议大厅，与这位充满睿智的投资者进行交流的时候，他们显然希望改变自己的身份，成为影响资本市场的投资者。从这个意义上来说，巴菲特在股东大会上的表现，反映出美国资本市场发展规律，同时也可以折射出美国经济的走向。
美国是金融服务业处于主导地位的国家。支撑美国金融服务业发展的是美国资本市场的投资者。巴菲特作为影响美国资本市场走向的投资者，其投资理念反映出美国资本主义的本质，同时也影响美国政府的经济政策。
当美国中小银行纷纷破产的时候，美国总统在第一时间想到如何争取巴菲特的支持。巴菲特在股东代表大会上发表的讲话，从一个侧面揭示出美国应对商业银行危机的策略。巴菲特认为，美国不能无限制印制钞票，如果所有商业银行家都希望成为富翁，并不是一件好事。这说明巴菲特以婉转的方式，批评美国联邦储备委员会的货币政策，对美国中小商业银行经营者提出忠告。
巴菲特是价值投资倡导者和实践者。所谓价值投资，在中国被称为长期投资。价值投资的基本做法是，长期持有股票，从股票价格上涨中获得收益。这样的投资策略是正确的。究其原因就在于，随着时间流失，货币贬值是一个不可逆的大趋势，只要掌握资产，就可以在货币贬值中获得更高的收益。巴菲特以自己的长寿，向人们证明，美国资本主义的核心价值就在于，充分利用货币政策，从资本市场源源不断地获取利润。