日本续收水　日圆拆仓美股势危

　　中评社香港1月21日电／踏入2025年，美国股债持续受压，除了通胀升温促使联储局暂停减息之外，日本最快在本周再加息，推动日圆兑美元汇价止跌回升，借入平钱的日圆套息交易将要大举拆仓，随时触发大规模金融资产套现潮，令近月走势转弱的华尔街股市将雪上加霜。

　　大公报报导，美国去年12月的核心消费物价指数按年上升3.2%，比11月3.3%的升幅，回落0.1个百分点，美股表现亢奋，道指单日反弹逾700点，但这不能确定通胀已受控，尤其在特朗普政府关税政策影响之下，通胀上升压力逐步加剧，不少分析预期联储局将会暂停减息，观察通胀未来走势。若然未来两季继续保持稳定，相信最快下半年才会再度减息。反之，通胀持续加剧的话，联储掉头加息的机会很大。因此，目前美国利率走势存在很大变数，令美股美债易跌难升。

　　祸不单行的是，日本央行持续收水，酝酿进一步加息支撑货币汇价，特别是在美息尚未回升之前，加速推进利率正常化步伐。早前日本央行行长植田和男暗示，如果工资升幅扩大支持消费，并让企业提高商品及服务价格，将会进一步加息。事实上，日圆兑美元汇价已连跌多年，在2023年及2024年分别下挫7%及10%，货币持续大幅贬值，对日本经济弊多于利，令企业投资及私人消费长期不振，支撑日圆汇价回升具有迫切性。

　　日债息急抽升　恐惊现黑天鹅

　　不过，日本央行加快加息，可能衍生出新危机。近日美欧债跌浪席卷日本债市，日本国债价格受到拖累而急挫，债息则显着抽升，其中日本10年期国债息一度上升至1.255厘，为2011年4月以来最高，而日本40年期国债息更曾创出2.755厘新高，为日本政府在2007年首次发行40年国债以来最高息率。日本债价下跌、债息上升之下，持有大量自身国债资产的日本政府将首当其冲，蒙受债价下跌损失的同时，发债成本及债息支出亦告大增，市场开始关注日本债务问题。在发达经济体之中，日本政府债务比重最高，相当于GDP的260%。当心日本利率持续上升，长期超低息的环境大逆转，再加上日本政经不稳，不排除引爆债务风暴。这是继美债危机之外，有可能成为2025年另一只金融黑天鹅。

　　值得留意的是，有市场调查显示，超过七成经济分析家预期本周日本央行将会加息0.25厘，将导致日圆套息交易平仓潮重现，即沽售股债等金融资产，套取资金以偿还日圆借贷。因此，近日日圆兑美元一度升破155，见一个多月高位，而日股也受到沽压，日经平均指数曾回落至逾两个月低位。同时，日圆汇价表现与华尔街股市走势关连性甚高，日圆愈贬，美股愈升。反之，一旦日圆汇价掉头回升，美股有可能出现大规模套现潮。

　　美或加息　华尔街受里外夹击

　　华尔街股市正面对双重夹击，一方面是联储局可能掉头加息，另一方面则是日本利率正常化步伐加快，套现潮引发冲击波不容低估，令美股出现无序下跌风险骤增。