日央行收水　美债危上加危

　　中评社香港12月13日电／日本央行放风可能退出负利率政策，意味着超宽松货币政策将逆转，收紧市场流动性。日本掀起的收水风暴冲击波实在不容低估，不单止引发日本股汇债大幅波动，还会造成环球投资市场新一波震荡，尤其是美债将危上加危。一旦日本启动利率正常化，预期日资将从海外市场大举班师回朝，美国最大债主日本将加快减持美债，长债息势必再度抽升，令美债危机进一步深化。

　　大公报报导，美国股债反弹行情恐怕无以为继，原因是日本随时飞出黑天鹅，杀投资者一个措手不及。日本央行行长植田和男暗示实施多年的负利率政策有变，坦言一旦撤销负利率，将会有多个利率目标的选项，市场揣测日央行快将退出负利率政策，开启加息大门，触发近日日本股市、债市、汇市呈现大波动，其中10年期日本国债被沽售，债息曾上0.77厘，而日圆汇价兑美元一度急升至141水平。

　　负利率政策失败　经济一团糟

　　目前全球只有日本继续实施负利率政策，现在日本央行放风收水，代表长期超宽松货币政策失败。事实上，日本经济长期低迷，上季日本经济收缩2.9%，比预期的2.1%为差，原因是日圆连年大幅贬值，导致企业经营成本大涨、工资升幅追不上物价升幅。日本最新消费者物价指数按年升2.9%，连续19个月高于2%通胀目标，结果打击企业投资与个人消费，令日本经济更难翻身。因此，长期负利率政策反令日本经济一团糟，唯有选择退出。

　　套息交易平仓　冲击环球股债

　　不过，日本超宽松货币大逆转产生外溢负面冲击不容低估，对环球股债市场而言将是噩梦来临。日本长期实施负利率，令日圆成为最活跃的套息交易货币，即投资者大举借入零息的日圆，然后在环球投资市场到处炒作，追求高回报，为市场提供源源不绝的便宜资金。若然日本真的掉头加息，势必引发大量日圆沽空盘、套息交易大举平仓，市场流动性将出现大规模收紧，环球股市、债市难逃插水的厄运，其中跌势未止的美债将雪上加霜、危上加危。

　　日资班师回朝　美债沽压加剧

　　值得留意的是，日本央行放风可能退出负利率，加上日本自由党政治献金丑闻发酵，影响市场投资信心。近日日本30年期日本国债标售反应未如理想，投资者购买意欲疲弱，投标倍数跌至2015年的最低水平，即时影响美国国债表现，近月反弹行情随时结束，暴露了美债市场脆弱性。最令人不安的，随着日本利率正常化，包括退休基金在内的日本资金，将从海外市场大举班师回朝，美债将面临更大沽压。

　　日本是美国最大债主，持有最多美债，但近年却持续减持美债，与全球外汇储备多元资产配置步伐一致。截至今年9月底止，日本持有美债总额降至1.09万亿美元，市场估计减持趋势持续，令人忧心日本央行落实收水，美债呈现更猛烈抛售，危机将会大爆发。