为何日元走势与经济背驰？

　　中评社香港10月29日电／据大公报报导，20世纪90年代初，伴随着泡沫经济的破灭，日本陷入经济增速低迷、通缩、资产负债表衰退、消费欲望低、人口下降和老龄化的“失落的三十年”。但疫情后，尤其是今年，日本经济连续三个季度环比正增长，股市、东京楼价都大涨，通胀也正在打破长期低迷的僵局，停留在3%左右，外资也大量涌入，种种迹象表明日本似乎在脱离长期衰退的局面。

　　与此同时，日圆汇率的加速贬值引起市场的极大关注，宏观基本面的向好并没有扭转日圆贬值走势。截至9月末，今年日圆兑美元贬值13%，兑其他货币汇率亦持续下跌。展望未来，虽然日本经济复苏有支撑，但受制于日本货币政策以及经济结构性痼疾，日圆贬值压力难以逆转，短期内日圆兑美元或将维持在150左右，中长期日圆反弹中枢在130左右，很难回到过去的100－110水平。

　　疫后经济明显复苏

　　今年二季度日本实际国内生产总值（GDP）环比实现连续三个季度正增长，按年率计算增幅为4.8%，显着高于前值。其中净出口增加是二季度日本经济增长的主要原因，出口环比增长3.1%，进口环比下降4.4%。由于经济增长超预期，近日经济合作暨发展组织（简称经合组织，或OECD，Organisation　for　Economic　Cooperation　and　Development）上调日本2023年实际增长预测到1.8%（前值1.3%），2024年实际增长预测为1%。

　　二季度日本经济超预期增长来自于两方面：一是汽车出口数量激增，得益于近两年日圆的大幅贬值，汽车等传统支柱产品的价格竞争力得以提高，二季度汽车出口增长28.9%。7月汽车出口同比仍维持高位（11%）。二是疫情放开后，入境外国游客激增，带动服务业消费增长。8月份外国游客人数已经恢复到疫情前80%以上的水平，外国游客支出恢复到了疫情前95.1%的水平。三季度以来服务业延续扩张，7－9月服务业采购经理人指数（PMI）分别为53.8、54.3与53.3，大幅高于荣枯线。

　　其他方面，二季度政府消费环比上涨0.1%，而居民消费则环比下降了0.5%。但考虑到日本劳动力需求持续改善，全面加薪正逐步实施，这有望扭转当前疲软的消费需求。当前日本就业市场表现强劲，7月失业率保持在近十年来低位（2.7%），这与日本政府放宽移民政策的态势相符。在今年的春季劳资谈判中，日本经济团体联合会呼吁会员企业重视物价走势，劳资谈判达成的工资增长为1992年以来最高水平（涨幅3.9%）。强劲就业与加薪预期下，7月商品销售额环比反弹至1.4%。

　　资本市场持续上涨

　　上世纪90年代，日本泡沫经济破灭后，企业和居民的资产负债表严重受损，这两个部门都经历了超过二十年的去杠杆过程，这也是日本“失去三十年”最重要的原因。日本政府不得不持续地加杠杆，但也无法改变日本经济长期低迷状态。