经济料陷衰退　美国地产股弱势

　　中评社香港11月28日电／据大公报报道，美国楼价指数在7月份398．1见顶后，连跌3个月，8月、9月、10月份报398、395．2、392，跌幅有加急情况。美国房地产经纪公司Redfin追踪40个市场数据显示，第三季度房屋购买量按年下跌30％，是2008年以来最大单季跌幅，按季跌26％。不过，美国主要家居装修建材零售商家得宝（Home　Depot　HD）及劳氏（Lowe＇s　LOW）上季业绩皆优于预期，令到市场大跌眼镜。HD上季每股盈利增长8％至4．24美元，LOW每股盈利增长19％至3．27美元。本周将讨论HD操作攻略。

　　首先要介绍HD基本业务，HD主要有两类客户群：DIY客户及专业建筑商。HD管理层指到，美国经济景气差，居民宁愿住旧房也不想置新居，旧房执修需求自然较多，让他们获得更多生意。HD上季平均客户消费89．67美元，按年升8％；每平米销售618．5美元，升5％；但客户交易总额4．098亿美元，按年跌4％。HD上季客户数量减少，而且调整通胀后，每平米销售有可能下跌。HD管理层不讳言，第四季同店销售会减慢，且是今年最疲弱。HD第三季同店销售升4．3％。

　　专业建筑商是HD上季业绩拉力，上季销售净额有5％涨幅至388．7亿美元。HD管理层透露，建筑商现时仍然忙于应付建屋订单，暗示对第4季业务会有支撑。覆巢之下无完卵，美国楼市疫弱，HD未来季绩出现倒退，应该是大概率的事情，届时股价有可能走低。

　　至于投资HD的策略，回顾过去60个月，HD平均市盈率为22．4倍，其间超过三分二时间市盈率高于均值。HD现时滚动市盈率多少呢？截至今年9月止的4个季度，HD每股市盈率16．59美元，以上周五（11月25日）报价326．38美元，市盈率19．6倍，低于历史均值。若低于均值一个标准差，市盈率应该为19．6倍，正正是目前股价。过去60个月，HD股价低于19．6倍的时间非常少。

　　那么是否表示现价可以入市储货？只要HD未来数个季度有低个位数增长，现时不妨分段小注、定量吸纳；问题是HD盈利能否保持增长。因为高通胀已经蚕食美国消费者购买力；再者若美国经济出现衰退，楼市疲弱，HD每股盈利有下跌风险。因此，在美国经济走出衰退风险前入市，持货宜少不宜多。