美联储加息恐祸及他国，国际货币体系须改革

　　中评社北京5月11日电／据中国网报道，北京时间5月5日，美联储宣布加息50bp（0.5%），并于6月1日开启缩表。前三个月缩表规模上限为475亿美元，三个月后增加至950亿美元，目前联邦基准利率目标区间为0.75%－1%。除此之外，美联储还表示，将在今后几次会议上都讨论加息50bp的可能性。消息公布后，美国十年国债到期收益率水平变化不大，维持在3.1%左右；尽管美国股市标普500指数、美元指数在消息公布60分钟内分别出现了1%左右的较大波动，但对照历史平均波动率来看，全天波动不算激烈，显示美联储本轮决议总体在市场预期的范围之内。

　　自2021年6月以来，美国通胀率长期保持在5%以上，2022年3月更是高达8.6%，远高于美联储的目标通胀率2%。与此同时，美国失业率逐渐回到5%以下，加之股票价格、房地产价格上升明显，美联储的确有重新调整货币政策，防止经济进一步走入过热区间的倾向。实际上，早在美联储开始加息以前，代表长端利率水平的美国10年债到期收益率早已从2022年1月份的1.5%上升至4月份的3%附近，由此可见，大多数美国金融市场的参与主体，对于本次加息都有相当的预期，宣布加息后美国债券市场、股票市场的价格波动程度也基本上反映了这一点。

　　尽管近期人民币兑美元汇率出现了一定程度的回落，但无需过于担心。讨论美联储加息对中国造成的负面影响，第一是担心资本外流，第二是担心汇率大幅波动影响涉外企业的正常经营。从资本外流角度看，中国目前利率水平适度，权益市场估值水平仍有吸引力。截至5月6日收盘，全部A股加权市盈率（TTM）约为15.13，对比历史数据接近于30分位值；沪深300公司加权市盈率约为11.70，远低于标普500公司加权市盈率约22的水平。从企业实际经营来看，与人民币汇率波动关联最大的，是大量从事外贸活动的中小微制造业企业，人民币一定程度的贬值有助于这些企业的生产经营；涉外大型企业当前经营稳健，并可利用外汇掉期、互换等衍生品工具规避汇率波动，不会因人民币汇率正常波动产生系统性经营风险。

　　中国已是超大规模的经济体，从2021年中国GDP比例来看，内循环经济占中国经济比例超过81%，有绝对的主导地位。因此，从货币政策实施角度看，中国仍要坚持“以我为主”。考虑到目前中美10年债利差水平，中国短期内不宜再采用大规模调整利率的价格型货币政策，但可适当采取精准的专项数量型货币政策，如中小微企业贷款、高精尖项目贷款、绿色信贷、农户贷款等专项贷款，把钱投到真正能带来实际产出的地方，帮助缓解当前面临的经济压力。