三大因素支撑　港股估值势反弹

　　相比加息、地缘政治风险等不利因素，港股年内利好因素更多。首先是经过去年下半年雷厉风行的政策洗礼，港股绝对是“全球估值洼地”；二是随着中国稳经济的财金政策第一季度逐步到位，以及房地产、互联网等产业政策的边际改善，港股吸引力大增；三是流动性，如果历史重演，外围流动性极有可能在三月联储首次加息后重临香江，加上从去年12月已开始买进的北水，港股今年均值回归的可能性极大。

　　不过，港股逆A股和美股而行的走势，历史上并不常见。根据内地券商的统计，若以周计，自1995年以来单周出现了64次，但连续两周出现该逆走势，只有最近这一次。若以日计，历史上出现该组合的频率为7.2%，而连续两个交易日出现该组合的频率为0.3%。由于港股市场以中资股占主导，基本面大致与A股企业接近，而流动性环境自港股通开通之后，除了受到美元流通性影响，内地收放水环境也是一个重点。如果过去的经验重现，港股在连续三星期逆走势后，短期可能回归常态。

　　昨天收市后，收到同业一篇行内调查，大意是市场仍未形成合力，也就是没有抱团，短期的焦点较分歧，有转仓到金融地产的，有的觉得要轻仓休息，有的要回到新能源主赛道，也有的觉得累还是减仓休息最适合。所谓人各有志，在市场面前没有绝对的对错，重要的是适当的时候做适当的事。虽然目前大多数投资者对市场较悲观，但好的一面是，内地政策在经济工作会议后，已发生了很大的改变，像产业监管常态化，地产信用风险边际好转等。近期人民币汇率的强势，似乎显示出国际投资者对中国政策转向投下信心一票。

　　经历去年的大幅抛售后，港股在MSCI新兴市场指数中的权重已处在十年来的次低位置（3.3%），人民币汇率维持强势，有望为资金流入港股提供支撑。另一方面，近期人行降息释放“宽货币”信号，体现稳增长决心，上周已有两家投行发出动员令，积极布局港股，预计将带动更多内地资金流入港股市场。