溢价回归／大盘指数收益率料胜去年

　　中评社北京1月13日电／据大公报报道，全球疫情影响下，由于中国的货币政策相对克制，资产价格估值会相对合理。王胜从增量资金配置方向分析，小市值、科技成长或更受青睐，料小盘股年初大概率将呈现“冲顶行情”。但基本面因素决定投资前景，“热点赛道”主题投资的外溢，最终仍将回归基本面，今年大部分时间大盘股料仍将占优。

　　王胜指出，去年三季报小盘股基本面已开始“掉队”。其营收、归母企净利润增速已开始回落；小盘股相对大盘股的筹资性现金流入率和投资性现金流流出率已双双收缩。他预测，今年中国名义GDP增速回落或令A股盈利周期继续处在下行阶段，但鉴于A股估值仍在历史均值附近，中性假设下，今年A股市场预期收益率预计为5%；若A股估值压力消化，或基本面预期持续改善，下半年投资机会相对会更大，且随着大盘确定性溢价的回归，A股大盘指数收益率或优于去年。

　　此外，在中国经济需求软着陆背景下，货币政策仍有边际宽松的空间。中性假设下，今年国债利率波动区间在2.5%至3%，由于估值并不便宜，今年国债资产预期收益率约3%，略低于2021年的5%。他补充说，从配置角度看，利率债仍有对冲经济下行风险的价值，“上半年机会要大于下半年，建议标配”，考虑到传统地产周期信用风险犹存，对低等级信用债整体应持相对谨慎态度。