新动力加速酝酿“红十月”行情可期

　　中评社香港10月11日电／香港商报报道，A股国庆长假休市结束，金秋十月拉开四季度帷幕。市场行情将如何演绎？分析普遍认为，虽然供需矛盾随着冬季来临将加剧，但A股市场新的动力正在酝酿，发生系统性风险的概率较低，“红十月”行情可期。

　　三季报业绩料高增长

　　10月A股红盘开局。8日上证综指盘中3600点整数位得而复失，与深证成指同步小幅收红。两市成交有所放大，总量重回万亿元上方。分析人士表示，国庆期间海外市场的走强以及国内消费数据的提振，引发市场部分板块的活跃，预计节后A股仍将延续节前的机构性行情。根据历史数据，国庆节后5个交易日内，市场表现会较为强劲，A股三大指数上涨的概率达到八成。

　　值得关注的是，三季报披露即将拉开帷幕，10月有望迎来三季报行情。9月份以来机构调研积极性高涨，沪深两市共有674家上市公司接待了调研。在这674家公司中，截至10月10日，有41家公司披露了2021年前三季度业绩预告，业绩预喜公司共有37家，占比逾九成。鉴于中报业绩超预期是支撑市场的重要因素，预计三季度A股盈利仍有望略升，剔除基数效应后，预计三季度全部A股累计盈利复合增速为11.3%。除了出口以及政策边际转向带来的支撑之外，高PPI对于A股上市公司盈利也有明显支撑。从历史情况看，三季报业绩高增长行业10月股市表现较好。

　　地产业稳着陆概率大

　　而针对三季度以来地产销售持续降温、百强房企单月销售大幅下滑、行业信用风险呈现扩散苗头，券商普遍认为，随着政策适度放松的预期逐步强化，未来地产行业“自由落体式”下行难现：一方面，近期多地银行贷款利率下行，放款速度加快；另一方面，9月29日人民银行、银保监会联合召开房地产金融工作座谈会，重申“稳地价、稳房价、稳预期”目标，并首提维护住房消费者合法权益。政策维稳下地产行业稳着陆概率更大，使其对市场风险偏好难以形成明显扰动，对权益市场负面冲击有限。与此同时，更应看到积极的一面：过去地产资产作为优质无风险资产的信仰进一步打破，进一步助推无风险利率下行；从包商银行、永煤债事件来看，地产局部信用风险事实上强化了稳增长下的宽松预期；若地产稳着陆则有利于进一步稳定居民收入与资产预期，助力消费意愿的修复。

　　消费面预期迈出底部

　　至于消费方面，7－8月受疫情短期脉冲影响迭加双减、缺芯等扰动，消费基本面持续筑底，但9月随着疫情反弹节奏的中止，消费基本面预期逐渐迈出底部，主要体现在：9月服务业PMI指数52.4%，环比回升7.2个百分点；9月消费行业2021年盈利预期快速企稳，2022年盈利预期的变动甚至已优于周期；国庆假期期间，重点景区、免税销售等恢复情况均较好，白酒动销超预期，高端白酒表现稳健；以白酒、医药为代表的消费行业近期政策负面预期均大幅淡化，发改委近日发布的《市场准入负面清单》关于非公有资本不得从事新闻采编播发业务亦是重申而非新增，不必过度担忧政策风险的再次扩散。随着大消费加速迈出预期底部，配置性价比正大幅抬升。

　　有鉴于此，A股市场新的动力正在酝酿，整体看发生系统性风险的概率较低。首先，国内消费、地产等数据持续走弱，经济下行预期的方向已成共识，尤其是中低收入群体资产负债表的承压，将推动宽货币向宽信用的传导与扩散；其次，能耗双控背景下，原材料涨价对中下游企业盈利的挤压，短期虽难缓解，但考虑到稳增长与稳就业的边界，限产政策与供需矛盾最为突出的时点即将过去；再次，尽管美联储Taper步伐逐步逼近，但考虑到国内外货币政策存在时间差，国内权益市场更具内生性；最后，美国出现实质性债务违约的可能性不高，中美高层会晤传递出双边关系微调缓和的信号。