商报时评：疫情加收水 环球市场风险大
受累疫情，美国推出史无前例的超宽松货币政策，买债计划迄今使美联储的资产负债表膨胀至8万亿美元之谱，相当于2008年金融海啸时的3.5倍有多，可见放水规模有多夸张。与此同时，当地还扩大财政政策，日前便再通过总值1万亿美元的基建法案，连同早前已推措施在内，估计今年美国财赤将达3万亿美元，即相当于GDP的13.4%，债务占GDP比率将突破100%。在大量银纸刺激下，美国经济反弹向好，GDP连续两季增逾6%。惟钱币的另一面，于此亢奋剂下，通胀压力也愈来愈高，CPI连续3月高企于5%之上，核心CPI最新也升穿4%。美国长期仰赖放水，非但不健康，且不可持续，收水份属迟早之事，而收水之时亦必伴随阵痛。如何确保这一过程“软着陆”？美联储一直煞费思量。问题是，过分的看顾市场，以至量宽变得欲罢不能，恐怕无助于币策复常，亦必然会进一步推高市场泡沫风险。
放水之后难免收水，升得高时跌得亦快。自去年低位计算，短短一年半时间，道指已急飙接近一倍，此前更屡创历史新高，其中科技股升幅尤其厉害，不少股份皆翻了数倍。一旦市况逆转，肯定带来激烈波动。其余资产市场，由虚拟货币到楼市等等，也愈来愈需要警惕泡沫风险。究竟史无前例的货币超发环境，是否酿成了史无前例的超大型泡沫，最终会否出现史无前例的超大型熊市？相信无人希望“硬着陆”，但投资者诚宜做好风险管理。
同时疫情反覆，特别是Delta 变种病毒株肆虐，就连疫苗接种率高约六七成的地方亦无幸免，令人怀疑“与病毒共存”策略是否奏效。在美国，本月以来每日新增确诊维持在10万以上，不单居高不下，而且死亡数字也滞后地出现增加，昨日还重新突破1000人，纵仍少于今年初疫情高峰，但前景无疑并不乐观。英国情况亦然，上月底疫情一度回落，惟最新又呈上升趋势，死亡数字亦随之上扬。在担心世人性命安全之余，若然刺激措施已渐走到尽头，以致难以加大放水之际，疫情恶化却令经济复苏进度逆转，届时当地还有什么招数可以应对？难道无视通胀和债务，继续无止境增加放水？抑或居然对病毒、衰退皆俯首称臣？要明白，解封措施不是说解封便解封，假如人们未能解除对疫情的顾虑，基于安全考虑仍将减少外出、减少消费，换言之，政策上的解封并不等于经济社会活动必然同步复常。
疫情与收水，乃当前环球市场面临的两个最大风险和危机。无论这是两只黑天鹅还是两头灰犀牛，环球市场前景仍有巨大不确定性，风险资产亦嫌高处不胜寒。未来市场不排除再作调整甚至深度调整，大家宜做好准备。