债券南向通指日可待

　　首先，在北向通运行良好的基础上，启动南向通的时机日趋成熟。2017年启动北向通，按照当时的部署，先分步实施、稳妥推进先开展北向通，积累经验，适时扩展到南向通。北向通平稳运行已近四年，外资流入境内规模持续增加，已成为境外机构进入中国债市的重要渠道。

　　其次，推出南向通是境内金融市场双向开放的需要。随着外资流入境内的规模逐渐增加，外汇储备不断上升，尤其是在债券端以流入为主，一定程度也增加了人民币的升值压力。正常的资本流动应该是双向的，所以在吸引外资的同时，打通资金流出的渠道、平衡跨境资金流的需求逐渐显现。

　　一、设计思路及可能安排

　　南向通与人民币国际化及金融市场对外开放的整体部署息息相关，从制度安排上既要有利于境内投资者、境内金融机构和金融基础设施的发展，也要允许境内投资者自主选择具体的交易结算安排，构建一个便捷可控的“走出去”通道。

　　笔者认为，南向通的设计思路可能有两方面的重要考量：

　　1、南向通作为债市互联互通的重要组成部分，与北向通呈现对称关系，其中一些制度性安排将保持一致性及可参考性。北向通依托于基础设施互联互通，投资人不需要跨境开户，不改变交易习惯就可以参与到银行间债券市场中来。从效果来看，这种机制已经得到验证，给投资人提供了很大的便利，是极具生命力的。我们考虑这种成功的经验在南向通中可以继续沿用。此外，要考虑到允许投资者自主选择具体的交易安排，不排除会保留现有的一些对外投资渠道，供投资者来选择。