流动性或渐趋收紧

　　笔者认为7月流动性难生较大变数，但中性资金面下可能蕴藏了一定的风险；预计前期利率持续下行的资金面宽松基础可能会有所动摇，但流动性压力更多会在8月之后或7月末显现，短期资金面不会大幅收紧，不稳定性仍潜伏在暗流之中。

如何看待政府债供给？

　　6月债券发行已经开始提速，结合国债和地方债的发行计划，笔者预计7月供给将有所增加，但由于国债到期量较大，政府债整体净融资压力不大。国债方面，预计供给总体适中，7月总发行量在5000亿元（人民币，下同）左右，净融资额-3000亿元。地方债方面，上半年发行节奏明显不及去年同期，供给压力留给了下半年，7月地方专项债发行料将继续提速。

　　根据目前已经发布的各省7月及三季度的地方债发行计划，同时参考6月实际发行较公布的计划有所增加，由此预计7月地方债净融资规模为6000亿元。

如何看待财政收支？

　　公共财政季节性规律明显，7月财政支出力度一般不强，但今年下半年财政子弹充足，支出有望较同期有所增加，笔者认为7月财政支出在1.6万亿元左右。从季节性规律看，7月属于财政“收多支少”的月份，2018和2019年同期财政收支差额分别为3516亿元和3352亿元，相对特殊的2020年为1461亿元。2018-2020年7月财政存款分别增加9345亿元、8091亿元、4872亿元，平均围绕7000亿元波动，笔者认为今年大概率继续保持这一水平。

　　如何看待人行操作？