销售强劲 李宁看高一线
集团去年营业额144.57亿元（人民币，下同），按年增长4.2%；纯利16.98亿元，按年升13.3%。末期息20.46分，上年同期派15.47分，派息比率由25%提升至30%。整体毛利率49.1%，按年持平；核心净利润率达11.7%，按年扩阔2.6个百分点，高于原先指引。渠道库存录得中单位数增长，而集团库存则有中单位数下降。截至去年底止，李宁销售点共5，912个，年内净减少537个；至于李宁YOUNG 销售点共1，021个，年内净减少80个。
集团去年透过开设新店及关闭亏损、低效门店，总经营面积有所增加；而结合线上线下业务，今年将继续扩大线上营销并强化线下渠道布局，却并非以开店数量为优先考虑，而是拓展高质量、可盈利店铺，预计年内渠道、总营业面积继续扩大。集团聚焦于强化研发能力，提升产品组合、供应链及组织等效益，亦会透过加强单店盈利改善零售渠道，并通过整合全渠道业务模式加强协同效应，将持续支持其利润扩张。
线上及线下增长均高于同业
今年1月至3月中，李宁的零售销售表现强劲，线下销售较2019年同期增加36%至39%；线上销售增长更达60%至70%，线上及线下增长均高于同业。预计今年可以持续复苏，管理层目标指引是收入增长25%，销售增长指引跑赢同业；而零售去化率仍可维持在高水平，毛利率提升120－130个基点，净利润率则扩张100个基点，至12.7%。
预计李宁未来3年盈利年复合增长率逾三成，前景看好。股价自3月初的低位35.54元（港元，下同）开始反弹，已先后升越10天、20天及50天线（46.87元至47.36元），可于45元水平买入，后市有力突破1月的高位57.6元，跌穿40元则止蚀。