透析中国财政支出实力

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　　中评社北京2月4日电／据大公网报道，今年中国基建不缺财政的钱，要看钱能否花得好，需要动态跟踪项目和配套资金。

　　一个词形容2021年财政，是休养生息：全年财政收入增长10.7%，超收近5000亿元（人民币，下同），而财政支出仅增长0.3%，预算完成度为近年最低。稳增长目标下，今年财政该花多少，该怎么花？我们回答四个问题：

　　一、今年财政该花多少，钱从哪来？不再拖累经济，2.5万亿元剩钱是关键。

　　首先，2021年财政有多“佛系”？罕见地拖累了经济增长速度。2021年广义财政支出同比仅－1%，明显低于名义GDP同比12.8%，主因是经济增长诉求较低。

　　对应的，2022年财政花多少算正常？要助力稳增长，至少不能再是经济的拖累：广义财政支出增速宜对应约8%的名义GDP增速；考虑到更大力度减税降费将挤出部分支出，支出增速至少应达约7%。

　　要多花的钱从哪来？2021年约2.5万亿元“剩钱”可提供这部分增量，也是理解今年财政总量力度和发力“适当靠前”的关键。

　　“剩钱”可分为两部分：一是约1.1万亿元一般公共预算的收入超收和支出结余。二是约1.5万亿元专项债结转，将和提前下达的1.46万亿元专项债叠加形成“开门红”，2022年首季或成疫情以来财政力度最强一季。

　　广义支出至少增长7%

　　二、去年低在哪，今年怎么变？4.5万亿元专项债对冲卖地，公共财政需发力。

　　2021年财政低在哪？找到低点并预判其变化，可能就找到了2022年财政花钱的增量点。我们将36万亿元广义财政支出分解为四大部分，发现2021年主要低在专项债惜力和基建类支出持续拖累，民生类支出拉动降幅也较大。

　　对应的，我们认为，今年广义财政支出增速要完成7%的目标，隐含两个条件：一是专项债从惜力到发力，支出增量要能对冲卖地相关支出下滑，预计政府性基金支出整体增长速度约9%。二是公共财政要发力，支出增速应尝试紧贴收入增速，至少做到同比6%；基建类支出要反弹，民生类支出也要保持强度。

　　扩政府投资　增公共消费

　　三、今年该花在哪？基建、科技环保反弹空间大，民生兼顾强度可持续。

　　从广义财政发力的两个隐含条件出发，我们进一步判断今年财政钱花向哪：首先，专项债对冲卖地相关支出后，预计还有6000亿元基建资金增量，今年财政投入基建并不缺钱。其次，公共财政支出发力，无非是扩大政府有效投资和合理增加公共消费两个方向。对于前者，基建支出占广义财政支出约20%，近年增量主要来自专项债，基建类支出已连续两年负增长、有提振空间；对于后者，科学技术、教育等十项财政支出和政府消费，以及GDP中占比约16%的其他服务业的规模、增速相仿，财政增支用于增加政府消费，再拉动其他服务业GDP。

　　具体而言，公共财政发力扩大政府有效投资，主要对应“适度超前开展基础设施”背景下的三项基建类支出反弹；合理增加公共消费则主要对应“大力优化支出结构”和“高质量发展”背景下的科学技术和节能环保支出反弹，以及教育、社保就业、卫生健康等公共服务支出保持强度。

　　四、对应多少基建增速？今年基建不缺财政的钱，要看钱能否花得好。

　　市场关注财政发力对应多少基建增速，我们认为两者不能简单对应：今年基建不缺财政的钱，要看钱能否花得好，需动态跟踪项目和配套资金。目前来看，各地项目规模大、上马快，债务监管暂未更严，两者和充裕的预算资金共同指向基建上行。

　　去年12月财政“降速冲线”，留力今年。收入端，超收明显，为今年创造资源和空间；支出端，没有突击花钱，全年增速创40年新低，留力今年；广义财政方面，卖地翘尾，年末财政基调是“攒压岁钱”，而非提前发力。