三个巴菲特在现时市况下感到恐惧的理由

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　　中评社香港6月5日电／这位巴郡总监在十多年来最大跌市期间放售部分股票，令观察者感到意外。

　　据雅虎财经报道，在新冠肺炎危机最初开始时，市场观察者急不及待看看华伦・巴菲特（Warren　Buffett）旗下巴郡（Berkshire　Hathaway）（NYSE：BRK.A）（NYSE：BRK.B）会否作出大动作。这位巴郡总裁多年来一直大叹股票和企业价格太过昂贵，而他本人自2015年收购Precision　Castparts以来并无“大斩获”。历时11年的熊市完结似乎是个黄金机会，让巴菲特动用巴郡1，370亿美元的储备。

　　在早前巴郡举行股东会议及公司的13－F文件披露的第一季股份变动之后，我们现在知道巴菲特并无作出任何重大收购。事实上，他做了相反的事情。巴菲特一直都是卖股多于买股，舍弃四大航空公司的持股，即使他过往一直都是银行股拥趸，亦都减持高盛（Goldman　Sachs）和摩根大通（JPMorgan　Chase）。

　　他曾说过“别人贪婪时，我们应该恐惧，别人恐惧时，我们应该贪婪”这句名言，现时似乎感到恐惧。根据他近期发表的言论，我们可以得知背后的理由。

　　充斥无数不明朗因素

　　巴菲特在危机当中一直表示长远感到乐观，但他对近期持股状况一直保持较审慎态度。在5月初举行的巴郡股东会议上，巴菲特表示：

　　当我们开始这次并非由我们主动要求开展的旅程时，我认为医疗和经济方面存在极度多元的可能性。一方面是DEFCON　5，另一方面则是　DEFCON　1，当然无人会确实知道存在的所有可能性，亦不会知道有什么可能性，　但在这种特别的情况下，我认为医疗方面也许会出现很多问题，经济方面亦可能出现很多问题。

　　巴菲特继续表示，最坏和最好的情况已经消失，但仍然存在无数可能性，这令到巴菲特之类的价值投资者难以作出精明收购，原因是未来现金流与盈利存在相当广泛的可能性。虽然巴菲特对航空公司有信心，但他相信这个行业出现根本上的转变，在可见将来需求将会下跌，这对固定成本偏高的行业来讲特别麻烦。

　　巴菲特对于不明朗因素的看法是正确的。即使Moderna近期宣布成功完成第一阶段疫苗测试，我们不知道未来一年或两年会否出现有效疫苗，甚至有效疫苗是否真的会出现。我们不知道会否出现新一波感染浪潮，又或者企业是否需要再次停业。现时特别难以预测未来情况。

　　价格仍然过高

　　巴菲特过去几年一直抱怨市场估值过高，所以他仍然相信股票价格过高亦不足为奇。虽然价格仍然较2月高位下跌双位数百分比，近期收益情况严重恶化，而且不明朗因素窒碍准确预测的能力。

　　当被问及为何巴郡并未像之前经历的多次金融危机时那般充当贷款支持者，以优先股及认股权证形式收购优质股，巴菲特表示：“我们找不到任何具吸引力的投资。”　巴菲特补充，联储局介入为可能会向巴郡寻求协助的企业提供支援，他表示：“但这意味着很多需要资金且理应有可能早一点完成融资的企业，而这些企业都是很优秀的企业，在过去五个星期左右有机会进行大规模融资。”

　　巴菲特表示他收到一些陷入困境的企业来电，但没有发现当中任何一间企业具吸引力，所以巴郡按兵不动。

　　有时值得等待

　　巴菲特并不热衷预测市场时机，他表示不认识任何人可以做到这点，但他的确留意到自己在上一次危机中或许有点过早出手。谈到巴郡在2008年秋季作出的收购时，巴菲特表示：“如果我们静待四个或五个月才作出类似行动，现在我们应该会更加好。”

　　这位巴郡总监亦在危机即将结束时作出几项一生人当中最好的交易。例如是，他在2011年买入50亿美元美国银行优先股，收益率为6%，这次交易为公司进账超过200亿美元，包括后来对美国银行作出的一些投资。

　　巴菲特可能察觉随着危机爆发，将会出现更好的机会。自停摆开始到现在只有短短两个月，所以对于陷入困境的企业来讲，从现在起计几个月之后，流动资金很可能会比现时更加紧绌。

　　审慎乐观

　　一如既往，巴菲特对美国经济保持乐观，并表示：“我们尙未面对这个确切问题。事实上，我们还未真正面对过与这个问题非常相似的事情，但我们面对更棘手的问题，而美国的奇迹、美国的魔力一直强盛，今后亦将再次强盛起来。”

　　的而且确，长远来看，美股和美国经济一直反弹并继续增长，而以五年或十年时间来看，新冠肺炎可能只属短暂下降，但是巴菲特的审慎态度显然而见，未来显然仍存在很多不明朗因素。

　　巴菲特今年会不会重锤出击仍是未知之数，但目前这位奥马哈先知似乎乐于按兵不动。

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