还会提高！程正桦：出口陆比重近5成不意外

　　中评社台北4月22日电（记者　黄文杰）美国半导体大厂英特尔（Intel）宣布跨足晶圆制造服务，台积电创办人张忠谋认为“相当讽刺”。曾任美林证券、瑞银证券副总裁的腾旭投资投资长程正桦接受中评社访问表示，过去英特尔不投入晶圆制造，说明美国华尔街向来喜欢看投资报酬率，厂商盖厂投报率就是差，导致美国不喜欢投资半导体，才给了台积电机会，也造就“护国神山”地位。

　　程正桦也分析，台积电不能被取代，中国大陆也很难对台湾进行经济封锁或经济制裁，好比切断大三通，断绝跟台湾所有往来，根本做不到，现阶段还是仰赖台积电技术，可以预期是，两岸经贸会更热络，台湾3月出口中国大陆与香港高达159．1亿美元，创历史新高，占整体出口44．3％，若未来逼近5成，也不意外。

　　他说，“护国神山”能不能成为“护国群山”？关键是“护国”定义，现阶段只有台积电技术领先，其他都不是，台积电也会继续在台湾发展，不管哪个政党执政，为了这座神山，都要设法满足水电供应无虞，无奈台湾水电无法增加，注定有人会被牺牲。

　　程正桦，1976年生，台大商研所毕业，不满30岁进入外资券商研究部，负责IC设计产业，精准预测IC设计龙头联发科走势，被封为“联发科王子”，一路当上美林证券资深副总裁与瑞银证券执行副总裁，后来离开瑞银证券，自创投资公司腾旭投资。

　　张忠谋21日应邀出席2021大师智库论坛，对于英特尔宣布跨足晶圆制造服务首度提出他的看法，台积电曾经争取英特尔投资没成功，“当时对方也是有点看不起”，产业发展至今，他觉得相当讽刺。

　　程正桦分析，如果回到2000年，站在英特尔角度来看，台积电技术是遥遥落后，哪有可能追上英特尔？不过事隔20年，台积电确实追上英特尔，美国还逼英特尔跨足晶圆代工，这说明半导体不管哪家，不能说永远立于不败之地，只能说“可预见的未来”，五到十年挑战台积电机率不大，但是超过10年，什么事都有可能。

　　他说，半导体每个世代研发，大约要花三到五年，以五年来看，就是两个世代，预估两个世代是没人可以追上台积电，但是英特尔宣布投资设厂，大陆在半导体产业也急起直追，以后会怎样？真的不知道。

　　程正桦也解释，美国为何“自废武功”，没有延续半导体晶圆代工的实力？关键就是美国华尔街股市，喜欢看投资报酬率，厂商盖厂投报率就是差。

　　他说，现在全世界厂商宣布盖厂，股市还很高兴，恐怕只有台积电一家，只有台积电盖厂不用看投报率，假设台积电的竞争者，宣布三年花1000亿美元盖厂，就要忧心这家半导体的股价会怎样下跌，但是台积电不用担心，因为独占先进技术。

　　程正桦举例，假设台积电盖厂要花10亿美元，至少赚30亿美元才能回本，只好涨价，现在更先进的厂，愈盖愈贵，加上设备花费30亿美元，至少要赚100亿美元才平衡，结果就是涨价，自然有人买单，投报率没有问题。

　　为何台积电股价停滞，涨不起来？程正桦说，主要是五奈米毛利不好，获利变差，纯粹是现在设备更贵，花费更高，股市就是看投报率，这也说明过去20年，美国为何没有台积电这样公司？就是市场募集不到钱，厂商也不希望去盖厂，给了台积电的发展机会。

　　台积电在美中贸易和科技战凸显的产业与边缘政治关键角色、5奈米以下制程技术的领先以及晶片短缺的重要供应商，被誉为“护国神山”，蔡英文日前到苗栗出席力积电动土，提到台湾从“护国神山”到“护国群山”，证明台湾半导体产业有越来越多具有国际竞争力的厂商，可以强强联手。

　　台湾能不能从“护国神山”走到“护国群山”？程正桦认为，首先要弄清楚“护国”定义，中国大陆不会做也不能取代，才有“护国”功用，其他都不是。

　　程正桦说，中国大陆是全球第一大市场，后疫情时代，其他国家都受影响，中国大陆还是维持产能，市场规模也越来越大，重点是，中国大陆继续让台湾赚钱，结果台湾却继续骂中国大陆，反观美国距离台湾很远，美国不想让台湾赚美国钱，甚至还要卖武器给台湾。

　　被问到，外资怎样看台湾缺水、缺电影响半导体产业？

　　程正桦表示，台积电就是台湾第一大用电大户，缺水之后就是缺电，考验蔡政府的能源政策，当初或许认为台商全部外移，厂都关掉了，不会缺电，没有想到中美贸易战都回来台湾设厂，台湾水电成本也比较低廉，但是半导体更先进的晶圆制造技术，用电量更是惊人，可以预见台积电新厂，用电量越来越高。

　　他认为，台湾能源政策说明，供电没有办法增加，不过台积电是“护国神山”，不管哪个政党执政都要维护，务必供应无虞，其他产业可能会被牺牲，未来厂商恐怕自求多福。

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