农产品价格抽升通胀杀到　粮油食品股受惠

　　中评社香港5月6日电／香港商报网报道，去年受新冠肺炎疫情影响，供需失衡促使全球商品价格持续上涨，到今年受惠经济复苏带动需求回升，商品价格延续一路猛涨势头。农产品作为商品市场其中一类别，其价格同样受需求提振而上涨。在港股可以如何捕捉农产品价格狂涨的投资机遇？有分析建议关注和投资粮油食品股。
　
　　美国等主要经济体纷纷扩大财政支出，带动全球经济步入复苏，促使商品需求回升，再加上美元疲弱，都利好商品价格。彭博商品指数（BCOM）所追踪的商品项目中，约一半商品的现货价格比远期价格为高，反映商品市场短期需求大于供应成为普遍情况，显示商品市场基本面强劲。
　
　　农产品指数延续涨势
　
　　农产品类别方面，宏利投资管理引述数据指，2020年4月底至12月初期间，量度9类农作物价格的农产品现货指数上升约30%，接近4年来新高，扭转了此前长达10年的跌势。升势在今年延续，据芝加哥商品交易所资料显示，美国大豆、玉米、小麦期货价格均升至逾8年来新高。
　
　　乐天证券销售总监陈欣表示，受疫情及主要农产品生产国极端天气因素影响，农产品产量受到限制；另一方面，即使经济复苏带动农产品需求回升，但生产供应仍需要一段时间恢复。他预计，农产品价格有机会在今年余下时间延续上升走势，惟升势可能放缓。
　
　　农产品价格直接影响食品价格。事实上，食品价格走势在过去10年显着向下，而且表现远逊于其他商品及资产类别市场，在2020年下半年才有所回升。宏利投资管理指出，虽然疫情促使食品价格通胀急升，惟市场普遍低估食品价格进一步急升的风险，背后动力来自包括新兴市场对食品需求增加，以及全球粮食生产受到各种限制等。
　
　　粮油食品股具内需概念
　
　　陈欣指出，港股当中，农产品板块以细价股为主，缺乏资金流入，除非有个别消息炒作，否则即使大市气氛好，农产品股都不及其他商品板块例如金属资源股当炒。他建议投资者可选择投资有关商品期货，值博率或更高。
　
　　环顾港股中的农产品股份，普遍缺乏成交，个别走势亦较波动。从股价表现看，未完全反映商品涨价潮。以主要从事种植、加工及销售农产品的中绿（904）为例，近一年股价累挫15%，现价较今年3月高位大泻65%，走势波动，普通投资者炒这类细价股有相当难度。
　
　　相反，下游的粮油食品股市值较大，企业具规模，股价表现也相对稳健，投资者不妨在投资组合中配置一些粮油食品股，主要憧憬受惠原材料价格上升带来产品加价潮，同时亦具有内需概念。事实上，不少粮油食品股去年已经历一轮上涨，但今年以来受整体市况影响出现不同程度调整，不失为趁低吸纳机会。
　
　　内地经济稳健复苏，早前公布的最新经济数据显示，今年首三个月，粮油食品类商品的零售总额按年升约10%，饮料类商品更按年升35.7%，相关数据理想。
　
　　当中，受惠国策提振内需的乳业股值得留意。疫情提升健康意识，内地奶制品需求强劲，但牛奶供应不足，令液态奶有加价趋势。事实亦证明，2020年下半年起生鲜乳价上扬，至年底内地生鲜乳平均价已突破每公斤4元人民币，市场并预期今年均价有望突破每公斤5元人民币。
　
　　蒙牛受惠奶制品需求
　
　　乳业股中，现代牧业（1117）可直接受惠原奶价格上行，股价由年初高位大幅调整36%。大和报告称，现代牧业预计今年原奶价格按年增长5%至6%，收购富源国际料降低饲料成本、扩大生产规模。该行又预计，原奶价格将在2021年继续回升，将现代牧业目标价由2.81元上调至3.2元，维持“买入”评级。
　
　　此外，蒙牛（2319）有望受惠奶制品需求增加，其股价自年初高位已累计回吐24%，值得趁调整吸纳。摩根大通指蒙牛目标2025年销售及盈利倍升，主要透过内生增长，以及鲜奶、芝士及婴儿配方粉快速增长，将其目标价由45元升至54元，相当于预测市盈率26倍，评级“增持”。
　
　　康师傅拥行业龙头地位
　
　　粮油食品消费势头亦十分强劲，内地即食面一哥康师傅（322）前景乐观，旗下有方便面、饮料及零食等业务，内地市占率逾40%，稳居市场龙头，在疫情期间更受到追捧。
　
　　摩通指出，康师傅去年销售及盈利分别升9%及22%，较市场预期高3个百分点。不过，因为去年面类食品的高基数，以及整体生产成本提升，令行业经营者面对挑战，预期康师傅今年销售及经调整盈利，只会分别升4.4%及0.6%。该行又预期，康师傅未来派息比率可达100%以上，将其目标价由17元升至17.5元，维持“增持”评级。
　
　　瑞银表示，康师傅去年方便面及饮品业务比行业优胜，去年饮品收入上半年按年下跌4%之后，下半年按年升14%，该行料增长趋势有望延续。康师傅预计公司今年方便面业务收入按年持平，高于市场预期。该行认为，公司加快产品创新及未来潜在派特别息，是重估的推动力，将康师傅目标价则由20.2元升至22元，重申“买入”评级。
　
　　陈欣提醒，食品股最终能否受惠农产品价格向上，须视乎公司能否将原材料成本转嫁至消费者，否则反而不利公司盈利增长。另外，投资者亦要关注内地零售销售增长可能在下半年放慢，影响食品股表现。

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