全球增长放缓　低息期料持续

　　东亚联丰投资业务发展部董事总经理　卢穗欣
　
　　最近全球经济出现回稳迹象。由于全球贸易疲弱和地缘政治不确定性，我们预计2020年全球经济增长将放缓，但出现衰退的可能性很小。我们预期，中美两国乐于暂停贸易战，因为特朗普倾向于一个较为稳定的经济环境，为明年竞选连任铺路。而习近平亦想避免经济衰退。
　
　　就美国而言，我们认为经济增长将保持温和。至于欧洲，我们预计由于金融刺激措施效用仍有待观察，经济复苏过程将渐进。我们对日本经济增长抱怀疑态度，并会密切留意10月份消费税上调，可能带来的负面影响。而中国内地经济增长将适度放缓至6%左右水平，实际取决于中国人民银行的行动。
　
　　工业板块最艰难时期已过
　
　　去年底的采购经理指数（PMI）显示，疲弱的中国工业板块已渡过最艰难时期。11月，中国制造业PMI升至50.2，代表指数正重新进入扩张区间，结束了连续6个月的收缩。而欧元区的数字则反弹至近3个月的高位。我们对市场信心出现反弹并不感到意外，正如笔者在上一期文章中提及，只要经济硬数据继续保持，PMI就会反弹。
　
　　回顾2019年的货币政策方面，各国央行采取了较预期温和的立场。全球央行作出自2008年金融危机以来最急剧的转变，美国联储局经过3年加息周期后，在最近3次的联邦公开市场委员会上决定减息；中国在利率体系改革方面亦迈出了重要一步，在经济放缓时降低借贷成本；印尼央行在2018年的一连串加息之后，今年已减息4次。2019年还有更多央行也作出了同样的决策。
　
　　2020年货币政策料不变
　
　　鉴于通胀数据令人失望，我们预计大部分央行，尤其是成熟市场的央行，将在2020年维持货币政策不变。原因是美国长期未能达至2%的通胀目标，而欧洲进一步放宽政策的空间有限。我们认为，欧洲央行不会进一步减息，在2020年全年会维持量化宽松政策。
　
　　至于去年中国的通胀问题，由于受猪肉价格飙升影响，拉高了整体通胀。尽管整体数字不断上升，但由于外部和内地需求双双萎缩，非食品价格面临的压力正不断加大。非食品消费者价格指数当月降至只有0.9%，而生产者价格指数（PPI）自3个月前进入负增长区间以来，10月份的降幅已扩大至－1.6%。我们认为这是需求减弱的结果。在我们看来，鉴于通胀率尚处于低位，中央政府仍有放松的空间。

　　来源：香港商报

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