李迅雷：把握内循环供给端进口替代发展机遇

李迅雷（线上直播截图）

　　中评社北京9月8日电（记者　李娜）9月7日，上海财经大学商学院举办“2020年系列·大变局之世界与变局”线上讲座，中国首席经济学家论坛副理事长、中泰证券首席经济学家李迅雷以“大循环与双循环背景下的政策取向与投资机会”为题发表看法。他表示，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这不意味着我们要“闭关自守”，我们还要继续加大对外开放的力度，中国的门只能越开越大。同时，我们要降低对外依赖度，继续大力推进改革。把握“内循环”供给端的进口替代的发展机遇，使得供给端能够更好的为国内消费者来服务，能够替代部分出口。

　　全球经济除了受疫情影响，它自身也出现了一个衰退的信号，疫情进一步加速世界经济下行的速度，会不会引发全球性的经济危机？在这种背景之下，我们投资机会在哪里？李迅雷表示，不要总觉得要刺激内需，才能使国内大循环能够循环下去。实际上，如果总量政策效果不好，要刺激内需的话，也要通过结构改革来增加中低收入阶层的居民收入。我们现在的政策导向发生了一个微调，今年上半年主要还是逆周期的货币政策，财政政策，通过刺激，通过政府部门和企业部门的投入来缓解失业问题，增加工薪阶层的收入，从而能够起到刺激内需的作用。

　　但是现在来讲的话，面对中美摩擦，国际环境变得恶劣的情况下，应该要降低对外的依赖度。2006年我们外贸依赖度达到66%，现在已经降到30%左右，说明依赖度已经大幅下降，但依赖度还是偏高，所以我们要实现部分产品的进口替代，就是减少进口。

　　从进出口弹性角度看，我国对先进设备及关键零部件的进口依赖具备较强的刚性，即便在疫情造成活经济活动大幅骤停的压力测试下也是如此。2020年上半年，我国货物贸易出口下降3%，进口下降3.3%，而集成电路进口规模却逆势增长13.12%。

　　李迅雷表示，上游关键技术高端技术行业的融资及发展带来了国产替代的机会。若在关键领域突破现状，需要引导资金等各方面社会资源优先进入关键技术领域，这类投资风险大，投资期长，回报不确定较高，因此需要融资支持力度大和高估价溢价对冲风险。例如从当前芯片格局来看，中芯国际代表我国芯片产业的领先地位，虽然在全球前十大晶圆代工厂营收排名第五，市场占有率仅占4.8%，全球芯片产业的话语权依然很弱。

　　对于上游原材料及能源，需要加大自主可供及中西部资源利用。原材料类包含粮食、能源、矿石资源等占据我国进口项下另外半壁江山，在外部风险加剧下预期相关的粮食安全、能源安全、资源安全已成为内循环供给端下需要进行的另一项改革。
　　
　　此外，李迅雷表示，还需要关注制度改革下的资本市场，金融产品供给大量增加影响，关注全球经济下行等风险因素对市场造成的扰动。

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