中评观察：中国投资美国必须放眼长远！

　　中评社北京5月30日电(作者　乔新生)美国2018年第一季度发行4880亿美元的债券，第二季度决定发行730亿美元的债券，以缓和美国联邦政府巨大财政赤字压力。

　　美国政府发行债券之所以能取得成功，是因为美国联邦储备委员会是美国财政债券的最大买主，美国联邦储备委员会购买美国政府债券，对外释放美元货币，而美元货币是国际储备货币和发行货币，因此，美国联邦储备委员会可以不断地发行美元钞票，购买美国国债，从而支持美国的赤字财政政策。

　　世界各国之所以愿意购买美国政府发行的债券，是因为美国政府始终履行承诺，定期支付利息，如果不能偿还到期债务，美国政府就会发行新的债券，这就导致美国成为世界上最大的债务国家。

　　除了美国联邦储备委员会之外，中国和日本是美国最大的债权国。日本购买美国债券可能是迫不得已，因为美国在日本驻军，日本经济政策受制于美国。而中国购买美国债券，则是主动行为。中国向美国出口大量的日用消费品，换取美元外汇，如果不购买美国债券，向美国投资，那么，美元外汇很可能会迅速贬值。至少从目前的情况来看，美国能够偿还到期的利息，这就是为什么许多发展中国家多多少少购买美国国债。

　　可是，面对美国庞大债务赤字，中国政府必须调整自己的外汇投资政策。如果只是购买美国国债，赚取美国国债利息，而没有看到美国滚雪球般的债务，那么，一旦美国宣布不再偿还利息和本金，中国将会遭受巨大损失。

　　2018年1月份，中国减少美国国债167亿美元，可是，2月份增加购买美国国债85亿美元，3月份增加购买美国国债279亿美元。这标志着中国已经出现了对美国国债的严重依赖。如果只是着眼于短期投资，获得美国国债利息，那么，这样的投资无可厚非。但是，考虑到中国庞大外汇储备中美元外汇购买美国国债的比例，那么，不能不令人感到担心，如果这种局面持续下去，中国是否会因此而被牢牢地捆绑了美国的财政赤字政策之上。

　　美国经济是信用经济。美国从来不考虑债务到期之后如何偿还的问题。这是因为美国始终认为，只要国际货币基金组织继续存在，美元作为国际储备货币和支付货币，那么，美国联邦储备委员会就可以通过发行美元筹措资金。只要美国联邦储备委员会继续向世界各国发行美元，那么，美国财政部就可以实行财政赤字政策。美国国会充其量会限制美国政府的财政赤字规模，但是，不会提出限期清偿美国债务的法案。除了上了世纪90年代美国实行新经济政策，出现短暂财政盈余之外，美国大多数时间都是赤字财政。美国在中东地区发动伊拉克战争，让美国财政赤字达到新的高度。奥巴马执政期间，美国债务规模更是翻了一番。美国历届政府热衷于对外扩张，民主党总统热衷于增加美国公民的健康医疗保障水平，始终没有考虑到美国如何偿还债务问题。在这样的大背景下，中国继续购买美国国债，实际上是人为地增加自己的风险。

　　部分学者认为，购买美国国债是目前最为保险的投资行为。美国政府以国家信用为担保，支付利息。购买美国国债不会导致中国美元外汇储备大量损失。这是典型的只见树木不见森林。美国政府之所以能定期支付美国国债利息，不是因为美国政府实现了财政盈余，而是因为美国政府发行新的国债，让美国联邦储备委员会对外发行货币，从而导致美元迅速贬值。中国购买美国国债，实际上是为虎作伥，这样做不仅会导致美国继续发行国债，增加财政赤字，而且更主要的是，会让美国联邦储备委员会释放更多的货币，从而使中国美元外汇储备大幅度贬值。

　　近些年来，中国为了减少购买美元债券带来的风险，采取一系列规避措施。中国设立亚洲基础设施投资银行和新金砖国家开发银行，设立丝绸走路基金，就是要把中国外汇储备中的美元外汇转化为直接投资，通过设立金融机构，把美元作为金融机构的本金，依靠国际投资实现美元的保值增值。中国与部分国家签订了货币互换合同，减少对美元货币的依赖，与此同时，通过建立石油期货市场，实行人民币结算，减少对美元的使用，从而使中国的外汇储备风险逐步降低。

　　中国继续购买美国政府发行的国债，是一个不明智的行动。因为购买美国国债，客观上导致中国面临巨大的政治风险，如果美国政府的赤字财政政策难以为继，那么，中国将不得不因此而承受巨大的投资风险和政治风险。

　　中国政府必须充分意识到，第二次世界大战之后建立起来的国际货币体系，对于维护美国货币霸权地位起到了至关重要的作用。中国向国际货币基金组织追加投资，把人民币纳入国际货币基金组织特别提款权篮子货币，可以在一定程度上提高中国货币国际地位。但是，这种做法本身同样是值得讨论的。中国出资高达数百亿，成为国际货币基金组织的重要成员，将中国的人民币纳入特别提款权篮子货币之中，表面上看有利于中国人民币的国际化，但是，这种国际化的道路过于曲折，中国付出的代价过于沉重。中国政府必须考虑，在人民币国际化的问题上，如何另辟蹊径，而不是在国际货币基金体系框架内，付出巨大的代价，换来不平等的地位。

　　中国加入世界贸易组织就是一个非常典型的案例。中国作出一系列承诺，成为世界贸易组织正式成员。可是到目前为止，美国、欧洲联盟和日本拒绝承认中国市场经济地位，从而使中国企业对外出口经常遭受歧视性对待。中国政府要求美国、欧洲联盟承认中国市场经济地位，但从目前情况来看，美国和欧洲联盟不打算兑现自己的承诺，中国要想真正切实维护自己的正当利益，还必须作出更大的努力。

　　国际货币体系仍然是美国主导的不合理的国际货币体系。中国购买美国国债，从某种意义上来说是助纣为虐。虽然中国购买美国国债，表面上实现了美元外汇的保值增值，但是，从本质上来说，由于美国联邦储备委员会不断地释放美元，美国货币贬值是一个不可逆的大趋势。既然如此，中国为什么要加入这个骗局之中，继续为美国的信用经济承担不必要的责任呢？

　　中美两国的经济存在互补性。但是，美国总统决定对中国发动贸易战争从一个侧面说明，美国并不珍惜中美两国的贸易关系。持续不断地购买美国国债，可能会让美国财政经济政策绑架中国的金融外汇政策。中国外汇管理部门应当提高警惕，一方面实现中国外汇的多元化，尽可能地减少美元外汇储备带来的风险，另一方面必须彻底摆脱美元，因为只有这样，才能防止美国财政赤字膨胀到一定程度之后不可收拾。

　　中国外汇管理部门而已经采取多种措施，加大美元外汇投资的力度，与此同时，通过改善中国外汇储备结构，减少美元外汇储备。可是，美国财政部公布的有关数据，令人感到担忧。这不是因为中国增加购买美元国债，而是因为在中美两国贸易关系急剧变化的今天，中国似乎在引颈受戮。中国在任何情况下都不能把自己的金融主权让渡给美国，中国在任何情况下都不能在美国的压力下被迫作出反应。

　　美国一些华人经济学家投资批评中国政府的外汇政策，认为中国政府庞大的外汇储备，没有用来改善民生，发展中国经济，而用来援助其他发展中国家，大力支持美国这个霸权国家发展信用经济体系。这对中国居民是不公平的。这种说法有些耸人听闻。中国政府高度重视中国居民收入水平提高问题，采取切实有效的措施，不断满足人民群众对美好生活的需要。中国购买美国国债更多的是一种外汇投资行为，而不是出于政治考虑。当然，现在看来，由于中美两国关系处在不确定状态，因此，中国大量购买美国国债，凶多吉少。至少从目前情况来看，中国政府应当采取切实有效的措施，在国际金融市场按照市场规则循序渐进减少持有美国国债，因为只有这样，才能防止美国政府恶化中美两国关系，拒绝履行自己的义务，从而使中国遭受巨大损失。

　　减少购买美国的国债不是一个艰难的决定。既然美国发行国债是市场行为，那么，中国通过国际金融市场出售美元国债同样是市场行为，只要能够实现保值增值，那么，通过出售美元国债的行为就不应该受到指责。美国政府当然希望中国和日本继续购买美国国债，因为只有这样才能使美国的财政赤字继续增加，美国的信用经济得以持续。但是，中国政府应当汲取教训，根据本国的国情，尽快减少购买美国国债的数量，并且通过国际金融市场，出售中国外汇储备中的美元外汇，因为只有这样，才能防止被美国信用经济所绑架。中国不应当为美国错误的经济发展政策和财政政策承担任何责任。考虑到中国持有美元外汇的数量，中国外汇管理部门应当早作决策。

　　（本文作者乔新生，曾先后在中南财经大学、中南财经政法大学担任经济法研究所所长、社会发展研究中心主任和廉政研究院院长。现为中南财经政法大学教授，中国人权研究会理事、海峡两岸关系法学研究会理事。）

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