港小型券商倒闭潮来势汹汹

实德金融行政总裁、证券商协会主席陈柏楠

香港证券业协会主席徐联安

中润证券副主席蔡思聪

财富荣耀资产管理董事总经理史理生

宏高证券投资经理梁杰文

　　中评社香港5月18日电／近年越来越多内地企业来港上市，在北水支持下港股交投畅旺，每日成交动辄千亿元，然而，本地小型证券商经营环境却日益严峻。港交所（388）资料显示，2018年香港有6家券商结业或暂汀业，2019年跳升至22家，今年截至5月13日止，结业或暂汀业的券商已有22家，相当于去年全年总和。综合市场分析，本地C组证券行结业潮恐怕才刚开始。
　　
　　香港商报报道，香港证券业按成交量排名，分为A、B、C三组，A组指成交量排名第1至第14名的证券公司，当中大多是投资银行级别；B组由排名第15名至65名；C组则是排名第65名以下的证券公司。而今年22家停业的券商清一色是C组的证券行，当中5家标明是“暂汀业”，其余是“停止营业”。
　
　　香港小型证券商经营环境恶化，近期新冠肺炎疫情只是触发点，而中美贸易战、修例风波、监管收紧、行业竞争激烈才是深层原因。实德金融行政总裁、证券商协会主席陈柏楠表示，早于2019年，本港券商结业潮已经变得明显，“去年爆发修例风波，未有直接促成券商倒闭；但同期的中美贸易战就直接或间接冲击中资企业的资金链之余，随市况逆转，内地投资者入股香港证券商的意欲大跌，导致不少小型证券商要结业。”陈柏楠认为，近年小型券商相继结业，主要因为监管机构收紧对券商要求，券商的合规成本未有减少；另一方面，当前新冠肺炎疫情下，券商办公室的业主不愿减租，面对租金压力，券商当前“相对难捱”。虽然证监会去年豁免券商牌费，但只是“杯水车薪”。
　　
　　小型证券商另一难关，就是要因应香港于2022年实施“无纸化”，提升券商内部的资讯科技系统。香港证券业协会主席徐联安认为，虽然港府推出“科技券”，能赞助大部分提升资讯科技系统的费用，无奈“科技券”的申请时间相当长，且在申请过程中，要比较不同供应商价格，“对中小型券商而言是难以习惯”。
　　
　　徐联安表示，当下的新冠肺炎疫情，确实是加快了券商结业步伐，相信随着疫情开始缓和，券商的结业问题会稍为缓和。他坦言，纵然券商当下的经营环境艰难，但是一旦证券结束营业并交出牌照后，便难以再申请牌照，故券商基本上大多不愿结业。至于港府早前推出“抗疫基金”协助业界应对疫情，他认为，相关援助金额只是“镇静剂”、帮助员工“有工开”，绝对不能协助业界起死回生。
　
　　券商有何方法维持营运　？中润证券副主席蔡思聪表示，作为小型券商，唯有“靠关系”留住客户：“幸好我们客户大多是长线投资者，非旨在炒卖，加上一向有‘9号牌’（资产管理牌照），可从中与客户交流，协助他们做好资产管理。”开拓新财路最重要
　　
　　另一方面，徐联安认为，当前小型证券商既面对困局也有转型契机。面对当前难以靠证券佣金生存的现实，业界正与政府沟通，除了争取日后可售卖银色债券，也在争取日后落实“理财通”、“ETF通”及“新股通”时，也可透过券商处理相关交易。
　
　　香港证券市场近年明显呈现强者愈强弱者愈弱的局面。根据港交所统计，2019年4月ABC三组证券公司所占的成交总额分别为57.06%、34.88%及8.06%。而到了2020年3月，ABC三组证券公司所占的成交总额分别为61.14%、32.57%及6.29%。好明显BC两组的市占率在下降，当中C组证券商生意尤其难做。
　
　　至于在今次疫情过后，券商市场又会如何“洗牌”？徐联安预计，未来A组券商的市占率将持续上升，至于C组券商的比例虽然将继续下跌，但有望趋向平稳。陈柏楠则指，当下港股日均成交只有900亿至1000亿元，不能惠及C组券商，加上中小型券商承受冲击的能力较低，预计未来A组、B组、C组券商之间，差距将日益扩大。
　
　　1号牌有人放无人接
　
　　以往香港证券商一直颇为吃香，因为不少内地企业都想藉入主香港券商进军国际金融中心。然而，当前新冠肺炎肆虐下，香港券商牌照价格大跌，连带“1号牌”（证券交易）、“4号牌”（就证券提供意见）及“9号牌”（资产管理）也变成“有价无市”。业界人士坦言，该等牌照当前“有人放，但冇人接”。券商牌照价格暴泻，除了市况原因外，更有业者归咎于监管机构过于严格。
　
　　跌至300万也无人问津
　
　　综合各方消息，早年“1号牌”的牌价，曾高见近2000万元，但近日牌价急泻，即使持有人开价200万至300万元求售，也无人问津。同样早年获私募力捧的“9号牌”，曾一度炒至过千万元，但现在已跌至不足200万元。
　
　　中润证券副主席蔡思聪称，昔日“1号牌”、“4号牌”及“9号牌”买卖畅旺，主要因为内地券商承接及市况畅旺。持有该等牌照须负担大量监管费用，加上近日经营困难，故当前“有人放，但冇人接”。
　
　　然而，财富荣耀资产管理董事总经理史理生预计，在疫情过后，“1号牌”、“4号牌”及“9号牌”的价格有望反弹，随资金再度泛滥，加上“负利率”的憧憬，即使经济因素未转好，该牌照仍有机会成为投机者炒作的对象。
　　
　　史理生又认为，近期“9号牌”的牌价急跌，除了因为市况不景，也因为监管机构发出“9号牌”时，加入了“只提供专业投资者”的条款，使到牌照持有人不能面向普罗投资者，从而拖累牌照价格。
　
　　主板壳价跌至3亿楼下
　
　　同样因为新冠肺炎疫情肆虐，市场上“借壳上市”的活动销声匿迹，连带“壳价”也一沉不起。综合市场消息，主板“壳股”的“壳价”，2017年高峰时动辄要5亿至7亿元，受疫情打击，近期已急跌至2亿至3亿元；至于创业板公司的“壳价”，更跌至不足1亿元。因此，券商的生意又再缩水。
　
　　专门研究细价股的宏高证券投资经理梁杰文分析，近日“壳价”暴泻，主要因为疫情之下，不少投资者生意发生问题，无暇“买壳”；加上市场已预计，这一轮经济衰退周期，可能长达2至3年，众投资者都观望，“买壳”活动急跌，自然拖低“壳价”。
　
　　与资产管理牌照的情况相近，“壳价”低迷也可能与收紧监管有关。梁杰文称，随监管机构近日修改《上市规则》、勒令业务或资产不足以支持的公司除牌后，也打击了投资者“买壳”的意欲。
　
　　借壳上市难度增
　
　　梁杰文预测，长远而言，主板的“壳价”将跌至1亿至2亿元，至于创业板的“壳价”更有可能出现“有价无市”的局面；因为即使“买了壳”，但碍于《上市规则》修订后更为严格，要“借壳上市”将难上加难。
　
　　虽然“买壳”、“借壳”的活动将会大为收敛，但梁杰文预计，在疫情过后不会绝，反而会重新上路。对内地投资者及富豪而言，香港仍是安全地方可供资金安全“泊岸”，加上“买壳”有利融资及保值，有利“买壳”、“借壳”在疫情过后重现。
　
　　财富荣耀资产管理董事总经理史理生认为，随着美国开始排斥中概股，使到中概股可能回流到香港上市，将有利“壳股”的需求，料“买壳”、“借壳”的活动将会增加。

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