新指数登场　预示板块见顶？

　　中评社香港7月27日电／全球股市今年3月跌至低位后，随即迎来了迅猛反弹，而本港新经济股及科技股等在过去数月的表现更大幅跑赢大市，可谓独力扛起带动股市的责任，情况与美股相若。不过，传统智慧告诉我们，一旦全民都将注意力集中炒作某类股份、连街头巷尾都在谈论有关板块时，几可肯定有关板块已经过热。如果连交易所、指数公司都为个别板块进行“大动作”举动，更可将之视为见顶“警号”。回顾过去，至少有两次市场出现新指数后，相关板块的升势便告进入尾声。今天面世的“恒生科技指数”，以及新经济股的往后表现，正好可以观察这种传统智慧能否可信。
　
　　纳指七雄诞生　科网股泡沫即爆　

　　香港文汇报报道，上世纪九十年代，美国进入科网股爆升的时代，主打科技公司的纳斯达克交易所汇聚了全球股民的目光及资金。当时刚完成合并的港交所（0388），为了从中分一杯羹，仿照纳斯达克市场设计出创业板（现为GEM），于1999年11月25日推出。
　
　　港交所并于2000年5月与纳斯达克合作，引入包括微软等7只纳指巨擘的股份在本港挂牌，被称为“纳指七雄”，时任纳斯达克总裁的约翰沃尔（John　Wall）更亲自来港主持上市仪式。当时股民不少人手上都有一些科网股，该板块也成为热度最高的股份。
　
　　不过，2000年3月纳斯达克指数及恒指先后双双见顶，恒指在突破18，000点水平后于同年7月开始下泻，并引发全球性的“科网股泡沫”爆破，恒指到了2001年9月跌到8，894点。由创业板的推出到“科网股泡沫”爆破，历时不足1年，值得注意的是，创业板指数是于2000年3月20日推出，可谓“刚面世、即见顶”。
　
　　市盈率逼近上次科网股股灾　

　　事实上，“科网股泡沫”爆破是由美国开始，当时美股五大新经济龙头的市盈率（见表），与现在本港热炒的五大新经济股比较，会发现本港的新经济股有逐渐追上之势。

　　另外，获选入恒生科指的30只成份股中，有5只录得全年亏损，包括阿里健康（0241）、平安好医生（1833）和众安（6060），金山（3888）和新东方在线（1797）更是转盈为亏。
　　
　　不过，富昌证券联席董事谭朗蔚表示，纵然有部分科技指数成份股估值高、未有盈利，但成立科技指数也是需要的，因为市场会借科技指数而推出相关ETF，及衍生工具，令整个市场进一步畅旺起来。至于股民应否于此时追入，他笑言“是个别人聪明与否的问题”。
　
　　内银股应验魔咒　至今未翻身　

　　除科技股外，内银股指数推出后也遭遇过类似情况。恒指公司因应当时市场热炒中资金融股，在2006年11月27日推出“H股金融指数”，这个指数的设立时间正值2006年香港中资金融股热潮，市场热炒内银股和内险股。该指数的基准日为2004年3月5日，当时指数只为5，033点，但指数正式公布前已飙至超过10，000点。
　
　　及后港股在2007年10月初创下31，638点的历史新高后便大幅倒跌，当时H股金融指数面世还不足一年。而导致当年股灾的，正是全球银行业的大幅拓展业务，包括美国次级按揭问题带来的信贷危机，使银行股瞬间“爆煲”，连内银股也被牵连。
　
　　还记得当时建行（0939）高见8.7元，工行（1398）升穿了7.3元大关，中行（3988）正在5元水平徘徊，交行（3328）更在12元之上。有市场人士忆述，当时股民都会在茶余饭后“畅谈”买卖内银股的经验，惟若当时高位追入的股民，事后需要持货将近10年才可“回本”，甚至有些银行股份至今也未返“家乡”。

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